16Abr
Informes de Salvador Di Stefano
16/04/2024 - Salvador di Stefano
Nada es para siempre, el dólar tampoco
El dólar blend 80% mayorista y
20% dólar CCL no se podrá mantener todo el año, ya que el Banco Central
perdería dólares para sus reservas. ¿Soluciones?
Según el Relevamiento de
Expectativa de Mercado las exportaciones para todo el año 2024 se ubicarían en
U$S 80.281 millones, si el 20% se liquida con el dólar CCL lo que
verdaderamente ingresaría en el Banco Central suma U$S 64.224,8 millones. Las
importaciones se ubicarían en U$S 64.643 millones, según la misma fuente. Si se mantiene
este esquema de liquidaciones el ingreso de dólares al BCRA durante el año 2024
sería negativo en U$S 418,2 millones. Esto nos indica que será difícil mantener
durante todo el año 2024 un dólar mixto o blend que liquide las exportaciones
en donde pesa un 80% el dólar mayorista y 20% el dólar CCL.
Según lo firmado con el FMI
este dólar blend debería dejar de existir en el segundo semestre, por ende, el
gobierno debería tomar una decisión respecto al tipo de cambio, darles a los
exportadores un tipo de cambio menor al actual, o bien ajustar el tipo de cambio
para no generar una pérdida de competitividad. En este contexto sería ideal suprimir
el impuesto país, para no generar distorsiones entre un dólar exportación e
importación.
Si hay un cambio en la forma
de medir el tipo de cambio, podríamos tener un cambio en los precios futuros de
las materias primas, ya que en la actualidad copian el valor actual y proyectan
esta distorsión a futuro. Por lo tanto, podrían estar sobrevaluados los precios
futuros de muchas materias primas, entre los cuales estaría la soja, el maíz,
el trigo entre otros.
Luego de las tensiones y
ataque de Irán a Israel en Oriente Medio, hemos visto como el petróleo lejos de
aumentar retrocedió, y esto hizo que los precios de la soja, maíz y trigo mostraran
una tendencia decreciente. Parecería que los precios habían descontado la
posibilidad de tensiones bélicas, y ahora están mostrando un descreme en las
cotizaciones.
La posibilidad de que el
gobierno americano asista con ayuda monetaria a Israel, Ucrania y Taiwán aviva
la posibilidad de un mayor déficit fiscal, y esto empuja a Estados Unidos a
aumentar el endeudamiento, las tasas de retorno de los bonos de tesorería a 10
años volverían a testear el nivel del 5,0% anual, si lo supera, estamos en
problemas.
La suba de tasas también tiene
su impacto en los mercados de capitales, de países desarrollados y emergentes.
La bolsa americana quedo muy debilitada en las últimas ruedas, y en la
Argentina se dio un descreme en las cotizaciones, luego de varios meses de
subas consecutivas.
Conclusión
. - El dólar blend más temprano
que tarde terminará, volveremos a un tipo de cambio único, y habrá que tener
cuidado con los precios de las materias primas a futuro. Lo ideal sería
eliminar el impuesto país.
. - Sin un tipo de cambio
único para la exportación e importación será difícil que se generen dólares
para incrementar las reservas. El cambio seguramente va a operar a partir del
segundo semestre.
. - La tasa de retorno de los bonos
de tesorería americanos podría ubicarse por encima del 5,0% anual, si ello
ocurre cuidado con el mercado americano, la baja podría impactar en todo el mundo
emergente.
. - Los bonos argentinos tendrán tendencia positiva si el gobierno sigue mostrando superávit fiscal, suben las reservas, baja la inflación, y lo ideal sería que consiga algún crédito internacional, que tantas veces se prometió, por ahora y solo por ahora, no lo han podido concretar. Si se concreta la llegada de dólares frescos para fortalecer las reservas, no sería descabellado que el riesgo país desciende de los 1.000 puntos.
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