28May
Informes de Salvador Di Stefano
28/05/2024 - Salvador Di Stefano
Un plan audaz
El gobierno acelera
definiciones, le quita pasivos al Banco Central, va en busca de financiamiento,
y buscaría prohibir la emisión de dinero.
¿Argentina
recibirá financiamiento?
.- Hay versiones no
confirmadas oficialmente que el gobierno estaría trabajando en un mini plan
Brady, esto implicaría que Estados Unidos, Italia, algunos países del grupo de
los siete, un probable país árabe y organismos financieros internacionales, podrían
darle garantías a la Argentina para que salga a colocar un bono al mercado, con
el solo objetivo de reforzar las reservas liquidas del Banco Central, con el
fin de capitalizar a la entidad, y proceder a un esquema de competencia de
monedas.
¿El
FMI?
. - Con el FMI se estaría
trabajando en un entendimiento que prolongue el acuerdo hasta el año 2030,
contemple la posibilidad de un desembolso de entre U$S 5.000 y U$S 7.000
millones.
¿Para
qué se utilizaría el dinero?
. - Para reforzar las reservas
del Banco Central, y hacer un cambio en la carta orgánica del Banco Central,
los bancos tendrían un encaje mayor al actual, con el fin de que no dilapiden
recursos, y el Banco Central actuando como prestamista de última instancia se
descapitalice, por ende, se especula en un esquema de altos encajes.
¿Esto
es real?
. - No lo sabemos, sí que el
gobierno está saneando el balance del Banco Central, ya que los pasivos que
tiene el ente rector los está canjeando por deuda de la tesorería, esto le
permite al gobierno capitalizar el Banco Central, y despeja del escenario una
probable devaluación.
Amplia
la deuda de la tesorería
. - Correcto, pero realiza una
renovación de la deuda, y de esta forma solo convalida nueva deuda sin poner dinero
de corto plazo, en algún momento esta deuda se deberá convertir en deuda de
largo plazo y comenzar a pagarse como corresponde.
Si
aumenta la deuda de la tesorería estamos en problemas
. - En cierta forma es
correcto, la tesorería tendrá que hacer un mayor esfuerzo para pagar la deuda,
y si no lo consigue pone en riesgo al conjunto de la deuda pública.
Si
estamos muy justos con el superávit fiscal, habrá que hacer más esfuerzos.
. - Correcto, habrá que bajar
más el gasto público, o proceder a trabajar en incentivos para incrementar los
ingresos fiscales. Está claro que nuevos impuestos no se aplicaran, y estamos
en un escenario económico en donde deben desaparecer algunos tributos.
¿Por
ejemplo?
. - Para comenzar a conversar
los mismos que el presidente elige para eliminar, impuesto país, retenciones e
impuesto al cheque.
Entonces?
. - El gobierno busca tener superávit
fiscal, capitalizar el Banco Central, y limitar la capacidad crediticia de los
bancos.
¿Dónde
nos vamos a financiar?
. - Probablemente el banco
haga la punta con el financiamiento, y luego tenga que darse vuelta y vender los
créditos en el mercado.
El
mercado pretenderá una tasa positiva
. - Correcto, estamos en la
etapa final de los créditos a tasa negativa frente a la inflación, de aquí en
adelante el financiamiento será a tasas positivas, con lo cual las empresas
tendrán que tener un mayor margen de rentabilidad para repagar el
financiamiento. Las empresas que ya tenían buen margen, deberán resignar parte
del mismo si quieren financiarse en el mercado. Caso contrario las empresas
deberán invertir capital propio, y dejar de lado la opción del financiamiento.
Argentina
está muy descapitalizada
. - Esta claro que hay poco
capital, pero no se puede montar una empresa solo apalancada con créditos del
Estado a tasas negativas, es hora de ir al mercado de capitales, las empresas
deben tener una mayor dotación de capital propio.
Muchas
empresas no están preparadas para este escenario
. - Las empresas deberán
buscar más escala, horizontal y vertical, quien no pueda escalar seguramente
quedará en el camino. Los precios los va a determinar el mercado, por ende, hay
mucho para trabajar en los procesos productivos, que abarcan los costos y
gastos de una empresa, esto implica mejorar procesos y realizar la mayor
cantidad de ahorros presupuestarios.
Vamos
a tener que trabajar
. - Correcto, porque en el
esquema actual también se abrirán las fronteras y el empresario nacional tendrá
que competir con productos del exterior.
Me
queda claro el superávit fiscal de la tesorería
. - Correcto, es un ancla del
plan económico, el gobierno no tendrá nunca más déficit fiscal.
No
queda claro el rol del Banco Central
. - El Banco Central se capitalizará,
hará su tarea de supervisión del sistema financiero, que quedará con encajes
altos para quitarle posibilidad a una multiplicación el dinero a través de los
bancos. A partir de allí se trabajaría en dos leyes fundamentales, se
prohibiría la emisión de dinero, y se daría curso legal a otras monedas, como
por ejemplo el dólar.
Si
la economía crece la cantidad de pesos quedaría fija
. - Correcto
En
un país como la Argentina la cantidad de dólares excede holgadamente a la
cantidad de peso.
. - Correcto, como tendríamos
pocos pesos la economía se va a monetizar con los dólares que salgan del
colchón, eso se llama la dolarización endógena.
¿Qué
pasaría con los bonos?
. - Los bonos subirían de
precio, porque la tesorería al tener superávit fiscal garantiza el pago de los
títulos. Por otro lado, un Banco Central capitalizado, un sistema financiero
con altos encajes y la imposibilidad de crear dinero termina eliminando la
posibilidad de un escenario de alta inflación, o devaluación del signo monetario.
La
Argentina sería un modelo
. - Si solo sí, los argentinos
aceptan el modelo de orden y gestión que impone el presidente, con superávit
fiscal, Banco Central saneado, y las empresas comienzan a trabajar ganando
escala y bajando el precio de todo lo que producen.
Para
que ello sucede tiene que darse una corriente de inversión
. - Inversión externa e
interna, en buen romance tiene que salir el dinero del colchón y circular por
la economía, si ello no ocurre estamos en problemas.
Es
un plan audaz
. - Es audaz y valiente,
porque si sale mal, tendrán una vida para explicar porque todo lo bueno que se
imaginó, finalmente no ocurrió. Si el empresario nacional no invierte, el
desempleo será muy elevado, y la economía demoraría demasiado en reactivar.
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