06Jun
Informes de Salvador Di Stefano
06/06/2024 - Salvador Di Stefano
El dólar escasea, cuidado con las reservas
Las reservas son muy escasas,
el campo no liquida, la balanza de turismo es negativa, y hay altos
vencimientos para el año 2025. Cuidado.
Con fecha 31 de mayo las
reservas cerraron en U$S 28.664 millones, mientras que la base monetaria se
ubicó en $ 17,2 billones, y la suma de pasivos monetarios en pesos ascendió a $
18,6 billones. Esto implica que los pasivos monetarios suman $ 35,8 billones,
que contrastados por reservas por U$S 28.664 millones te dan un tipo de cambio
de equilibrio de $ 1.248. Cualquier parecido con el valor del dólar MEP es mera
coincidencia.
En el Banco Central hay
pasivos en dólares por $ 9,2 billones, que son los Bopreales que colocó el
Banco Central, medido en dólares suman U$S 10.224 millones.
Claramente al país le faltan
reservas, mires por donde mires el balance del Banco Central. Necesitaríamos
que en los próximos 3 meses estas reservas se ubiquen en torno de los U$S
35.000 millones. Para ello, es imposible seguir sosteniendo un tipo de cambio
blend, en donde el 20% de lo exportado se liquida en el exterior y un 80% en el
mercado interno. Esto también atentaría contra los precios de los productos que
exportamos.
En el mes de mayo las
exportaciones de oleaginosas y cereales sumaron U$S 2.613 millones, mientras que,
en mayo del año 2023, seca mediante, sumaron U$S 4.213 millones, y en mayo del
año 2022 U$S 4.233 millones. Claramente el campo no está liquidando.
En los primeros 4 meses del
año las importaciones cobradas fueron U$S 8.509 millones, mientras que las
exportaciones cobradas sumaron U$S 20.608 millones.
En 4 meses las importaciones
totales fueron de U$S 17.777 millones, se pagaron U$S 8.509 millones, el Estado
dejo de abonar importaciones por el equivalente a U$S 9.264 millones.
Con reservas por U$S 28.664
millones, bopreales por el equivalente de U$S 10.224 millones, y deudas de
importación por U$S 9.264 millones, las reservas son extremadamente escasas.
Sin embargo, como el Estado Nacional logra superávit fiscal, y no hay emisión
de dinero sin respaldo, el dólar sigue en niveles razonables. Lo que no se puede
evitar es la recesión.
La balanza de turismo sigue siendo
muy deficitaria, en 4 meses alcanzó un déficit de U$S 895 millones, claramente
los argentinos no abandonan la idea de viajar, y con este tipo de cambio y a la
luz de los resultados, parece que no es tan gravoso para un grupo de la
población viajar al exterior.
Conclusiones
. - El gobierno debería
mostrar una mejor gestión parlamentaria, y explicitar que pasará con las leyes
que no les son favorables para mantener el resultado fiscal positivo. La ley
bases debería aprobarse el 12 de junio próximo, y esto debería impactar
positivamente en los mercados.
. - Las tasas de interés de
las LECAP y plazo fijo en bancos son muy bajas, lo que no invita a que los
inversores vendan dólares para posicionarse en pesos. Esto alienta la demanda
de la moneda americana.
. - El jueves 13 de junio se conocerá
el índice de precios del mes de mayo, se pronostica una inflación que no sería
superior al 5,5% mensual, y sería un buen indicador mirando a futuro. Si este
guarismo sería el correcto, la inflación del semestre sería del 74,0% y
anualizada el 281,1%.
. - En la segunda quincena de
junio el gobierno debería abonar o renovar el swap chino en donde vencen U$S
5.000 millones, es una cifra clave, dada los escases de reservas y las pocas liquidaciones
del campo.
. - El 9 de julio próximo
vencen los pagos de la deuda pública Argentina, es muy emblemático que se
concrete y siente las bases de menor volatilidad en los activos financieros.
. - Argentina necesita en los próximos
100 días lograr acceder a los mercados financieros internacionales, desde ahora
a diciembre del año 2025 vencen U$S 17.500 millones de deuda, si o podemos
colocar bonos en lo mercados, difícilmente podamos honrar toda esta deuda, con
reservas tan pequeñas.
. - El hombre de campo se
equivoca al no liquidar, los precios del trigo y maíz son más altos que en
Chicago, la soja logró un buen precio. Sin embargo, los productores esperan una
devaluación, baja de retenciones o suba de materias primas en los mercados
mundiales, de las 3 posibilidades, parecía que ninguna se va a cumplir. Los que
posterguen definiciones tendrán la cancha más cuesta arriba para la campaña
2024/25.
. - El gobierno necesita más
gestión, y explicitar el programa de gobierno, de lo contrario hay narrativas muy
contradictorias que hacen que muchos actores empresariales, desensillen hasta
que aclare, y de esta forma entorpecen el crecimiento económico de corto plazo.
