25Nov
Informes de Salvador Di Stefano
25/11/2024 - Salvador di Stefano
El mercado sigue la épica alcista
Estamos ante una probable toma de
ganancias, pero la tendencia del mercado sigue siendo alcista, YPF es la
estrella, pero hay más perlitas a seguir.
El mercado de capitales ha mostrado un
comportamiento diverso en los últimos días. En materia de bonos todo parece
indicar que luego de la fuerte suba que se produjo en noviembre, sobrevino una
toma de ganancias. Cuando Javier Milei asumió la presidencia el riesgo país se
ubicaba en 1.923 puntos, esta semana toco un mínimo de 720 puntos, y reboto a
la zona de 745 puntos. No parece dramático, pero daría la sensación de que los
títulos se apunaron por tremenda suba, y vendrá una toma de ganancias que
dejara espacio para un recorrido alcista para el mes de diciembre. Hasta ahora
el riesgo país cayo el 61,3%, una baja épica.
No debemos descartar nubarrones
políticos que hacen mella en la cotización de los bonos, la negociación del
presupuesto en el congreso, y la posibilidad de que la oposición limite el uso
de los decretos de necesidad y urgencia también ponen paños fríos sobre el
clima alcista en la plaza local.
Desde el exterior, no esta claro si la
Reserva Federal seguirá bajando la tasa de corto plazo que en la última reunión
de ubico en el 4,5% anual. El viernes último la tasa de retorno de la letra
soberana de Estados Unidos a corto plazo cotizaba a 4,49% anual, mientras que
el bono a 10 años lo hacia a 4,41% anual. No parecería que se viene una nueva
baja de tasas en la reunión del 17/18 de diciembre próximo.
En el plano local las tasas siguen
bajando, una letra de capitalización con vencimiento a 180 días tiene un
rendimiento del 2,7% mensual, mientras que la lecap con vencimiento al 30 de
setiembre del año 2025 rinde el 2,48% mensual. El bono Boncap que es como una lecap,
pero a un plazo mayor a un año, con vencimiento en diciembre 2025 rinde el 2,5%
mensual. Hay bancos que ofrecen tasas de plazo fijo más elevadas que las Lecap,
el que busca encuentra.
Debemos recordar que el 25 de mayo del
año 2025 es el último plazo para presentar las listas de candidatos, el 3 de
agosto se realizaron las elecciones PASO, y el 26 de octubre las elecciones
generales. Como podemos apreciar los bonos soberanos y letras no muestran un
aumento del riesgo país de cara a estas elecciones, casi que el mercado te esta
diciendo que el gobierno tiene buenas chances electorales.
El bono con mayor emisión de la deuda
argentina es el que vence en el año 2035, se emitieron bonos por U$S 39.579
millones, con sus dos versiones, la domestica AL35 y la que se rige por ley
extranjera AG35, este título hoy tiene una tasa de retorno del 11,5% anual. Un
bono de Estados Unidos a 10 años rinde el 4,41% anual, la brecha de tasas en
este plazo se ubica en el 7,09% anual. Creemos que estos bonos deberían
acercarse aún más, no descartamos que en un futuro los AL35 tengan una brecha
del 3,5% con los bonos americanos, esto implica que el AL35 podría tener una
tasa de retorno del 7,91% anual, esto implicaría que el AL35 que hoy vale U$S
66,66, pueda llegar a valer U$S 82,50, esto implica que tiene un potencial de
crecimiento del 23,8% en dólares.
La suba de los bonos hizo que las
acciones mostraran un comportamiento muy alcista, hay que destacar la evolución
de YPF que en la exterior cotiza a U$S 40 superando el máximo del año 2014. La
capitalización bursátil de YPF se ubica en U$S 15.740 millones, la empresa
brasilera Petrobras vale U$S 55.440 millones, claramente YPF tiene potencial
para seguir subiendo, máxime cuando se ha volcado a la explotación de petróleo
y gas no convencional. Cuando asumió Javier Milei la acción valía U$S 7,5, hoy
U$S 40 subió el 433%, es una máquina de dejar dinero en el bolsillo de quienes
la compraron.
Otra acción que tuvo un gran recorrido
es Vista, la empresa logro un nuevo máximo en el exterior cotizando en U$S
56,5, su valor en bolsa es de U$S 5.380 millones, es mucho más chica que YPF,
pero con gran potencial para generar utilidades. La suba del petróleo a U$S
71,2 la favorece, ya que la empresa solo se dedica al oro negro, no a gas. Cuando
asumió Javier Milei la empresa valía U$S 30, hoy vale U$S 56,5 lo que implica
un incremento del 88,3%
Conclusiones
. - El mercado de acciones y bonos tuvo
una suba épica, difícil de volver a repetirse en la magnitud de los porcentajes
actuales. Sin embargo, hay espacio para que siga en tendencia alcista, para que
ello suceda es necesario que el mercado tenga algunas tomas de ganancias que
son necesarias para digerir subas, y capturar más volumen de dinero para
convalidar precios más elevados.
. - Los bonos argentinos seguirán siendo
una muy buena opción, pero seguimos recomendando vender los bonos cortos para
potenciar utilidades con bonos de más largo plazo.
. - En materia de acciones, las
energéticas y bancarias son nuestras preferidas, pero hay empresas de menor
volumen que no pueden dejar de tenerse en cuenta. Por ejemplo, Matba Rofex
acaba de fusionarse con el MAE para poner en marcha el mercado de futuros y
opciones más importante de argentina que se llamara A3. Por otro lado, Matba
Rofex que vale en bolsa $ 2.550 por acción pagara un dividendo extraordinario
de U$S 0,19, eso representa un dividendo del 8,0% sobre el valor de la acción,
cosas que no pensábamos que iban a suceder en el mercado argentino.
. - No hay que temerles a las tomas de ganancias, son muy saludables para seguir creciendo, por otro lado, en diciembre hay vencimiento de los mercados de futuros en Argentina y en Estados Unidos, que las acciones corrijan no quiere decir que el rally épico de la bolsa argentina termino, quiere decir que se agacha para tomar más fuerza.
Esta nota fue
publicada en IProfesional
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