17Mar
Informes de Salvador Di Stefano
17/03/2025 - Salvador di Stefano
Tres eventos y una oportunidad para ganar dinero
El acuerdo con el FMI, las elecciones
legislativas y eliminar las restricciones cambiarias, nos pueden colocar en un
escenario muy positivo para las inversiones.
La argentina tiene 3 eventos
muy importante por delante, el primero de ellos es el acuerdo con el FMI, el
segundo son las elecciones legislativas, y el tercero la salida del cepo. A
nuestro juicio dichos eventos tendrán esta cronología temporal, esperando la
salida del cepo para finales del año 2025 o comienzo del año 2026.
El acuerdo con el FMI es una bocanada de
aire fresco a la hora de salir a buscar fondos al exterior. El nuevo acuerdo a
10 años, con 4 años y medio de gracia para el pago de amortización aleja al
sector público argentino de los mercados voluntarios de deuda, dejando dicho
espacio para que el sector privado tome deuda, y culmine con proyectos de
inversión que generan flujos de dólares para el país, como sería la
construcción de oleoductos y gasoductos para exportar petróleo y gas.
El nuevo acuerdo con el FMI podría traer
fondos frescos que posibiliten una capitalización del Banco Central República
Argentina, darle más fortaleza al peso, y por ende una caída en mayor en la
tasa de inflación.
Recordemos que Argentina tiene dos
monedas, el peso y el dólar, el superávit fiscal y la capitalización del Banco Central
le dan estabilidad al dólar, lo que les quita volatilidad a los precios, al
tener superávit no se emiten pesos, que es la principal causa de inflación en
nuestro país. Todo hace pensar que, de llegar a un buen acuerdo con el FMI, la
tasa de inflación de los meses de abril, mayo y junio sería inferior al 2,0%
mensual, y el gobierno podría pasar de un aumento del dólar mayorista del 1%
mensual a un tipo de cambio fijo, lo que podría hacer caer la inflación a
niveles inferiores al 1,0% para el segundo semestre.
La política es una variable incontrolada,
y no es nuestro objetivo hablar de lo que no sabemos, por ende, el evento
electoral de octubre de 2025 es fundamental para darle impulso a la economía,
el gobierno debería lograr un resultado electoral que le permita aumentar la
cantidad de legisladores en el congreso, y tener musculo para impulsar más
reformas estructurales a futuro.
La salida del cepo se llevará adelante
pasadas las elecciones legislativas, y en función de cambios en materia
cambiaria y monetaria que se deberán profundizar. Si el gobierno desea seguir
con una política en donde se congela la base monetaria amplia, debería darse un
cambio de actitud en los actores económicos. Si no crecen la cantidad de pesos
en la economía, deberían comenzar a circular otras monedas para darle liquidez el
mercado, esto implica se debería profundizar la dolarización de la economía.
Hasta ahora el dólar fue utilizado como
una moneda de ahorro, la moneda mala sacaba del mercado a la moneda buena, los
ciudadanos circulan con pesos y ahorran en dólares. A partir de ahora, si los
pesos son limitados, en algún momento deberán convivir transaccionalmente la
moneda buena y la mala.
Hace dos meses que los depósitos en
pesos y en dólares se han estancado, al 30 de diciembre del año 2024 los
depósitos en pesos totales sumaban $ 78.529 millones, en dólares U$S 33.886
millones. Al 10 de marzo los depósitos totales en pesos suman $ 79.228
millones, y en dólares totales U$S 32.204 millones.
Si medimos los préstamos, al 30 de diciembre
del año 2024 los préstamos en peso sumaban $ 53.808 millones y en dólares U$S
10.829 millones, al 10 de marzo los préstamos en pesos suman $ 59.062 millones,
y en dólares U$S 13.701 millones. Este crecimiento se puede amesetar, si no
siguen creciendo los depósitos en ambas monedas. Lo más destacado es que las
tasas han caído entre diciembre y el mes de marzo, los préstamos personales
bajaron del 73,3% al 68,12% anual, y los adelantos en cuenta corriente del
39,0% al 34,9% anual.
Es vital que en los meses que vienen los
depósitos retomen el sendero del crecimiento, continue el crecimiento de los
préstamos, y baje la tasa de interés. Los bancos están encontrando que están
llegando a una frontera en el stock de préstamos, si no aparecen más depósitos
será difícil sostener estos niveles de tasa de interés para el financiamiento,
los gastos de estructura crecen, y esto podría generar una suba en la tasa de interés
activa que perjudique el crecimiento de la economía.
Conclusiones
. - Un acuerdo con el FMI favorable a
los intereses del país, debería habilitar más líneas del exterior para el
financiamiento de bancos y empresas argentinas.
. - Sin acuerdo con el FMI las empresas
deberán financiar la coyuntura con capital propio, esto debería tener como
resultado un mercado cambiario más ofertado. Esto podría generar ruidos en
aquellas empresas que no tengan el capital adecuado para surfear la coyuntura.
. - Con superávit fiscal, la estabilidad
de la moneda está asegurada, con lo cual no vemos volatilidad en los tipos de
cambios alternativos, si a esto le sumamos un buen acuerdo con el FMI,
llegaríamos al acto electoral de octubre con el dólar muy tranquilo.
. - En este marco de razonamiento, los bonos y acciones podrían estar en un piso, con un interesante recorrido a la suba para los próximos 6 meses, es momento de acopiar acciones de empresas con buenas perspectivas de exportación y crecimiento, con la mirada puesta en el segundo semestre. En cuanto a bonos, el riesgo país esta en torno de los 700 puntos, un acuerdo con el FMI nos debería devolver a este indicador a la zona de los 500/ 550 puntos. Una salida del cepo nos debería llevar a la zona de los 350/400 puntos.
Esta nota fue
publicada en IProfesional.
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