02Set
Informes de Salvador Di Stefano
02/09/2025 - Salvador di Stefano
Las personas humanas compran dólares
Se llevaron al bolso U$S 10.024 millones
en 4 meses, el plan económico resiste el saqueo de dólares de las personas
humanas, superávit fiscal y la llegada de financiamiento esenciales en esta
coyuntura.
El déficit de la cuenta corriente
cambiaria, que son los ingresos y egresos en moneda extranjera originados por
operaciones de comercio exterior de bienes y servicios, ingreso primario
(incluye intereses, dividendos y otras rentas) recibidos o pagados e ingreso
secundario (incluye a las transferencias personales y otras transferencias
corrientes), ascendió en los últimos 12 meses a U$S 6.848 millones. En el mismo
período de tiempo, el resultado fiscal primario fue de un superávit de U$S
8.870 millones, el ahorro del Estado fue más elevado que el déficit del sector
privado.
La cuenta financiera cambiaria, que
comprende las operaciones de cambio y otras operaciones con activos externos
del sistema financiero que resultan de los flujos de inversión extranjera directa,
inversión de portafolio, deuda financiera, activos externos de libre
disponibilidad, canjes y compra venta de títulos valores, nos dejo un resultado
positivo en los últimos 12 meses de U$S 17.393 millones, compensando
holgadamente el déficit de cuenta corriente.
En los últimos 12 meses la variación de
las reservas internacionales del Banco central suma U$S 12.464 millones.
El balance cambiario que nos muestra el
Banco Central no es más que la balanza de pagos medida desde lo realizado, no
de lo devengado, lo cual nos muestra el flujo de las transacciones. Es
importante observar que este balance cambiario es una identidad contable, el
déficit de cuenta corriente tiene como contrapartida el ingreso de capitales, o
viceversa, la diferencia estará expresada por la variación de reservas.
Dentro de las necesidades financieras
observamos que las financiaciones que llegaron del FMI y otros organismos
internacionales jugaron un rol importante en los últimos 12 meses, ya que entre
ambos conceptos suman U$S 19.653 millones. Los préstamos financieros o títulos
de deuda del sector privado sumaron en los últimos 12 meses U$S 13.757 millones
adicionales. Mientras que la cuenta compra venta de billetes y divisas sin
fines específicos del sector privado no financiero registro un déficit de U$S
12.616 millones en los últimos 12 meses, cuidado.
Para sondear mejor que esta sucediendo
con el comportamiento de los individuos, fuimos a observar que realizaron las
personas humanas desde la salida del cepo al mes de julio 2025.
En los últimos 4 meses 4,3 millones de
personas humanas compraron U$S 10.024 millones, esto implica que
aproximadamente 1.075.000 peronas humanas por mes, compran U$S 2.506 millones.
Mientras que en los últimos 4 meses 1.975.000 personas vendieron U$S 1.158
millones, esto implica que aproximadamente 488.250 millones de personas por
mes, vendieron U$S 289.500.
Esto nos deja como resultado que las
personas humanas están comprando U$S 2.216,5 millones por mes, una cifra muy
elevada. Debemos destacar que entre el mes de junio a julio las compras de
dólares se incrementaron en U$S 992 millones, con un incremento en la cantidad
de personas que adquirieron dólares que paso de 1 millón a 1,3 millones de
personas humanas.
Conclusiones
. - El resultado del sector primario en
los últimos 12 meses es de U$S 8.870 millones, es mayor que el déficit de
cuenta corriente de U$S 6.848 millones.
. - Que el sector público tenga
superávit es muy positivo, ya que no se interpone a la hora que el sector
privado salga a buscar financiamiento para el déficit de cuenta corriente que
atraviesa.
. - Las necesidades financieras suman
U$S 17.393 millones, gracias al fuerte apoyo que el país logro del FMI y otros organismos
financieros internacionales.
. - Resulta paradojal que mientras el
sector público recibe un gran caudal de dólares para renovar sus deudas, y
fortalecer las reservas del Banco Central, y las empresas privadas logran
financiarse en los últimos 12 meses por U$S 13.757 millones, el sector privado
no financiero muestre un saldo negativo de U$S 12.616 millones.
. - Las personas humanas en los últimos
4 meses le dieron la espalda a la confianza, y salieron a comprar dólares por
un neto de U$S 8.866 millones, a un ritmo de U$S 2.216,5 millones por mes.
. - Es importante destacar la fortaleza
del plan económico que con esta demanda de dólares logró mantener en equilibrio
el tipo de cambio. Para tomar como referencia valores comparables, al 11 de
abril del año 2025 el dólar MEP valía $ 1.333,33, mientras que al viernes
último valía $ 1.357,34, con una mínima variación.
. - Si hay un apetito de ahorro de esta
magnitud, quiere decir que el mercado tiene sobrantes de dinero, o hay un
redireccionamiento de los ahorros en pesos a dólares billetes. Tal vez esto
justifique el aumento de las tasas de retorno de los instrumentos financieros
en pesos.
. - No parece que quienes hayan
adquirido dólares en el periodo que va de abril a julio hayan realizado un buen
negocio, el primer día de apertura del cepo el dólar mayorista valía $
1.182,42, el cierre del viernes fue de $ 1.342 lo que dejo una ganancia de
13,6% en 4 meses y medio de plazo. El que realizó un plazo fijo a una tasa
promedio del 3% mensual en 4 meses y medio gano el 14,2%. (subestime la tasa de
plazo fijo al 3,0% mensual, todos sabemos que ha estado por encima de dicho
valor). Claramente el que compró dólares perdió, contra el costo de oportunidad
del dinero.
. - En la cabeza de los argentinos quedo
la imagen del dólar como el ganador en los escenarios económicos, algo que
difícilmente se pueda cumplir si el gobierno sigue teniendo superávit fiscal, y
fuerte apoyo internacional con la llegada de fondos frescos. Por otra parte, el
sector privado está consiguiendo financiamiento fluido en el exterior, y la
balanza comercial de bienes es fuertemente positiva aportando en 12 meses un
superávit de U$S 13.650 millones según el balance cambiario.
. - El plan económico tiene una gran
fortaleza, a pesar de los viajes al exterior y la compra de dólares de las
personas humanas, las reservas crecieron en U$S 12.464 millones, pero esto se
dice en pocos lugares. La hipocresía argentina de decir que queremos una
Argentina en crecimiento, y cuando se dan vuelta compran dólares. Los
realizadores de Homo Argentum se quedaron cortos con la película.
