03Ago
Informes de Salvador Di Stefano
03/08/2026 - Salvador Di Stefano
Ola de reformas: como ganar dinero en el mercado.
El
gobierno busca ganar reputación con la reforma de la carta orgánica del Banco Central.
A futuro ayudará a bajar el riesgo país. En el corto plazo es momento de las
acciones en Argentina, Brasil y Estados Unidos.
La
reforma de la carta orgánica del Banco Central República Argentina (BCRA) se
enmarca en una nueva ola de reformas estructurales que lanza el gobierno, y que
apuntan a ganar reputación en un mercado en donde aún el espejo te devuelve un
riesgo país en 441 puntos.
La
aprobación en el congreso de la nueva carta orgánica del BCRA le dará una nueva
marca institucional a la economía argentina, cuenta con el apoyo del FMI, y a
futuro marcará el camino de una administración estatal más ordenada, y le dará
sustentabilidad al resto de las reformas en el mercado.
En él
mientras tanto, el gobierno sigue atento a lo que sucede en el mercado en el
día a día. El dólar encontró un techo en la zona de los $ 1.500; alguien dijo ‘hasta
aquí llego mi amor’. El interés abierto en el mercado de futuros suma a U$S
4.500 millones, se incrementó en U$S 1.162 millones en el mes, en julio el
dólar mayorista casi no se modificó, la tesorería en sus licitaciones contrajo
la cantidad de moneda en el mercado, y esto hace pensar que el mercado no está
demandando pesos. En buen romance, si se busca ponerle un techo al dólar en $
1.500 y se sacan pesos del mercado, es muy probable que la tasa de interés
comience a subir, lo que puede llegar a entorpecer el normal desenvolvimiento
de la economía real.
Desde
el exterior, hay tratativas para ordenar el conflicto en medio oriente, pero la
fragmentación del poder en Irán no permite vertebrar una propuesta de paz en la
región. El petróleo Brent vale U$S 87 el barril, y en Argentina el combustible
vale un precio de petróleo equivalente de U$S 84,0 el barril. Falta mucho
tiempo para que bajen los combustibles en el surtidor, y esto entorpece la
recuperación de la economía real.
La
Reserva Federal de Estados Unidos no modifico los tipos de interés, pero los
mensajes al mercado son contradictorios. La tasa de retorno de los bonos de
tesorería a 10 años se ubica en el 4,67% anual, un nivel muy elevado que atenta
contra el riesgo país de Argentina.
Los
bonos argentinos como el AL35 rinden el 9,3% anual, el GD 35 que es el bono
argentino bajo ley extranjera el 8,7% anual. Con estos rendimientos argentina está
lejos de llegar a los mercados voluntarios de deuda. Emitir un bono, implica
que el país esté dispuesto a pagar más en concepto de intereses, y esto afecta
al presupuesto público.
El
país actualmente paga de intereses unos U$S 8.000 millones, si emite un bono
por U$S 10.000 millones a una tasa del 9,0% anual, tendrá que erogar en el año
2027 unos U$S 900 millones adicionales, esto implica incrementar ingresos o
bajar gastos. En él mientras tanto emite nueva deuda en el mercado interno a
una tasa del 8,0% anual, la diferencia de un punto es muy importante cuando
estas justo con los números. Por ahora, con estas tasas, la llegada a los
mercados voluntarios de deuda está lejano, para que esto ocurra el GD 35
debería tener una tasa de retorno inferior al 8,0% anual.
La muy
buena noticia viene por el lado de la bolsa americana, llegaron balances muy buenos
de empresas tecnológicas como Microsoft y Amazon, esto demuestra que hay
espacio para ganar dinero en empresas que se posicionan en la nube y brindan
servicios, también muestran que se puede ganar dinero con la inteligencia
artificial. Una recuperación del mercado americano, alienta a una mejora en el
mundo emergente.
Conclusiones
. - El
gobierno le puso un techo al dólar, y saca pesos del mercado. Esto le devuelve
el atractivo a las letras y bonos en pesos. Esta semana se colocó una letra que
ajusta por tasa Tamar (tasa de plazo fijo por más de $ 1.000 millones) o dólar mayorista
cual fuera mayor, la letra tiene el ticket TMVE8, vence en enero 2028. El
gobierno está colocando una familia de bonos duales que ajustan en forma
indistinta por tasa o ajuste por inflación, o tasa o ajuste por dólar mayorista.
Estos bonos vencen post elecciones 2027, y es una buena alternativa para
cubrirse para aquellos que sufren de vértigo electoral.
. -
Las acciones americanas están a la suba, y Latinoamérica sonríe. El ETF EWZ
representa a un conjunto de acciones de Brasil, y comenzó a trepar, nada está
asegurado en las elecciones de Brasil, pero es una forma de acoplarse a la
volatilidad carioca.
. - En
Argentina, si hay ajuste en el precio del petróleo no parece un buen momento
para YPF y Vista, sin embargo, papeles como Pampa, Central Puerto y Loma Negra
podrían salir de un comportamiento lateral, y llevar a sus cotizaciones a un
nuevo puerto, pero en niveles de precio más elevados.
. -
Con dólar calmo, las tasas en pesos cobran protagonismo. Las tasas en exterior
siguen muy elevadas, y esto le puso un techo a la suba de los títulos públicos
argentinos. La mejora en la bolsa americana, activa a las acciones en
Argentina. Hay espacio para invertir en el mercado de capitales y ser
selectivo.
. - Lo negativo, es que mientras el gobierno se apresura en reformas estructurales para ganar reputación, el mercado insiste en hablar de política y elecciones 2027. Se evalúa la posibilidad de adelantar las elecciones a gobernador de Buenos Aires para mayo del año 2027. Si esto fuera correcto, resuelve o agrava el problema de la volatilidad. Si gana el oficialismo nacional, el mercado adelantará la baja del riesgo país, si pierde el oficialismo nacional otra vez la cantinela del temor por quien gana las elecciones presidenciales. Hemos nacido para sufrir, pero no dejemos pasar la oportunidad de la suba que se avizora en las acciones tecnológicas americanas, Brasil y Argentina.
Esta nota fue publicada en IProfesional.
