01Jul
Informes de Salvador Di Stefano
01/07/2022 - Salvador Di Stefano
No confundir gordura con hinchazón
El presidente dice estar en
una crisis de crecimiento, pero confunde gordura con hinchazón. Hay
pocos U$S y muchos $, el dólar rumbo a $ 300.
¿Cómo
la ves?
. - Pocas cosas han cambiado,
los bonos en dólares con vencimiento al año 2030 rinden el 44%, los bonos en
pesos con vencimiento en el año 2023 rinden el 80% anual y los bonos en pesos
que ajustan por inflación con vencimiento en el año 2024 rinden inflación más
el 20% anual. La corrida se estabilizó en una tasa de interés muy alta, los
costos son muy elevados.
¿Cuál
fue el costo?
. - Al día 28 de junio las
reservas se ubican en U$S 42.164 millones, la base monetaria se ubica en $ 3.952.805 millones y los pasivos monetarios se ubican en $ 6.282.611 millones,
entre ambos suman $ 10.235.416 millones.
¿Qué
reflejan estos números?
. - Una definición muy
remanida, sobran pesos y faltan dólares. El gobierno no para de emitir para
parar la corrida y aumenta los pasivos del Banco Central, lo que es una
invitación a los inversores para que compren dólares para proteger sus ahorros.
¿Hasta
dónde puede subir el dólar?
. - El dólar tiene un objetivo
muy alto para los meses precedentes, a mano alzada tenemos que pensar en un
dólar en torno de los $ 270, pero, a 3 meses vista, tenemos que pensar en que la
cotización del dólar blue se va a acercar peligrosamente al número mágico de
los $ 300.
¿Por
qué lo decís?
. - Muy simple, las reservas
no crecerán eternamente, sin importaciones la actividad comenzará a caer, y el gobierno
tendrá que ceder. Hay que pagar la deuda con el FMI, el dinero que recibimos del
organismo, así como viene, se va. Por otra parte, una caída de la actividad económica
invita a una baja sustancial de los ingresos públicos y esto traerá como
correlato más déficit fiscal.
¿Cuánto
estimás de déficit para el próximo trimestre?
. - Creemos que entre déficit fiscal
y pago de intereses del stock de letras, el Banco Central tendrá que emitir más
de $ 1.000.000 millón en los próximos meses. Esto será muy complejo para el
mercado, la inflación difícilmente se detendrá y los dólares alternativos seguirán
a la suba.
¿Estás
muy convencido que el dólar no deja de subir?
. - No veo un plan económico,
solo restricciones para maquillar cuentas. Todo es una sumatoria de
voluntarismo. El gobierno dice que está en una crisis de crecimiento, por eso no
tiene dólares. Es una afirmación muy opinable, al menos para ser cortés con el
presidente, diremos que está fuera de la realidad.
¿Qué
sucedió con los precios de la soja, trigo y maíz?
. - Estamos en un escenario de mayor área sembrada de soja que pasa de 35,3 a 35,7 millones de hectáreas en Estados Unidos y menos área sembrada de maíz que pasa de 37,8 a 36,4 millones de hectáreas en Estados Unidos. Se sembrará más soja y menos maíz, lo más notable, al menos por ahora, es que el clima es benévolo con el país del norte, lo cual hizo retroceder a las cotizaciones. Esto es una muy mala noticia para el gobierno argentino. Sobre nuestro país tengo que decirte que viene lenta la siembra del trigo y que no hay un buen pronóstico climático para la próxima campaña.
¿Con
menos precio de soja estamos complicados?
. - El productor argentino
ahorra en soja, sobre una campaña de 43,3 millones de toneladas, solo le puso
precio a 11 millones de toneladas, esto implica que hay 32,3 millones de
toneladas sin precio, con la cotización de la soja bajando. Por ejemplo, la
cotización de la soja medida en dólares billetes llegó a estar en U$S 287, hoy
cotiza en U$S 197, el que no vendió se embromó.
¿Cuánto
es el stock de soja en el mundo?
. - Según el USDA suma unos 87
millones de toneladas, de ese stock Argentina tiene 16 millones de toneladas
inmovilizadas de campañas anteriores, que representa casi el 20% del total, a
eso sumale que de esta campaña aún no vendió 32,3 millones de toneladas.
¿Si
Argentina vendiera en una sola mano, la cotización se destrozaría?
. - No te quepa la menor duda.
¿Cómo
ves al maíz?
. - Tal cual lo afirmamos en
estas páginas está cayendo como un piano, la cosecha tardía es muy buena, el
productor embolsó la soja (costo U$S 10 por tonelada) y ahora tiene que vender
el maíz para pagar las cuentas que tiene por delante. Ayer el maíz disponible
terminó en $ 28.000, un muy buen precio si lo aplicás a engorde de vacunos
pensando en entregar en el mes de noviembre y diciembre en donde
estacionalmente la carne sube. Esta baja es un deshojo para tamberos, polleros
y granjas de cerdos.
¿Hablando
de ganadería?
. - El mercado de Cañuelas nos
muestra una mayor oferta de novillos y vacas, con poca oferta de novillitos.
Las heladas dejaron sin pasto los campos, se vendieron los animales grandes, y
se conservaron los más jóvenes. En el último año los precios de los animales en
pie estuvieron por debajo de la inflación esperada (64% anual). No hay exportaciones
importantes a la vista. El sector está en crisis, los precios en el mostrador
no han aumentado, si hay inflación no es por culpa de la carne.
Conclusión
. - Seguimos sin ver un
horizonte de ingreso de dólares importante a la Argentina. Las exportaciones están
cerradas en algunos casos, en otros son limitadas por la falta de un precio
atractivo, y el tipo de cambio oficial en $ 125 está atrasado y el valor de nuestros
productos está muy alto para el mercado internacional.
. - Con importaciones cerradas
no habrá reposición de mercadería y el único resguardo de valor a la vista es
el dólar billete, con lo cual auguramos subas importantes en los próximos meses.
El año lo terminamos con un dólar por encima de $ 300.
. - Las materias primas agrícolas
están a la baja, solo un problema climático en Estados Unidos podría revertir
este escenario. El problema es que nosotros podríamos tener inconvenientes con el
clima, se está complicando la siembra del trigo, y podría complicarse en
septiembre y octubre la siembra del maíz y soja de primera. A no contracturarse,
pero mirar para arriba para ver qué pasa con el clima.
. - En resumen, los bonos
tienen tasas atractivas, pero nadie le cree al gobierno que esté en una crisis
de crecimiento. La única verdad es la realidad, no confunda gordura con
hinchazón, lo puede llevar a una situación indeseada, al presidente le vendría
al pelo esta frase.
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