21Ago
Informes de Salvador Di Stefano
21/08/2022 - Salvador Di Stefano
No hay dólares a futuro, la maldita sequía
La maldita sequía podría dejar
al país con pocos dólares en el futuro inmediato. La economía entraría en una
gran recesión. Dólar para arriba.
¿Una
nueva etapa en economía?
. - De ninguna manera, la
economía está con un daño irreversible. El déficit fiscal es del 4,8% anual,
mientras que la balanza de dólares tiene un déficit del 0,7%, esto implica que
cada vez tenemos más pasivos en pesos.
¿Cuánto
suman los pasivos en pesos?
. - Los pasivos en pesos de la
tesorería suman U$S 124.484 millones, mientras que los pasivos del BCRA entre
base monetaria y deuda suman U$S 84.766 millones. En total la friolera de U$S
209.250 millones, si lo comparamos con el PBI representa el 38,0% del PBI.
¿Las
reservas?
. - Las reservas al 31 de
julio de 2022 suman U$S 38.232 millones, y representan el 7,0% del PBI.
Son
muy pocas
. - Frente a la enorme
cantidad de pasivos en pesos, son escasas.
Si
pusiéramos el valor en $ de los pasivos, ¿a cuánto ascenderían?
. - Serían 27,5 billones, que
irían contra los U$S 38.232 millones de las reservas, daría un dólar de
equilibrio de $ 719. Una verdadera locura, sin cepo se produciría una catástrofe.
Con estos números hay cepo para rato.
Llego
Gabriel Rubinstein a economía.
. - Le deseamos mucha suerte.
Cuando asumió Sergio Massa dijimos que no era Superman, Gabriel Rubinstein no
es Batman. No existen los súper héroes. Argentina necesita superávit fiscal,
una balanza de dólares positivas, que suban las reservas y disminuyan los
pasivos en pesos. Todo esto no lo hace una persona, lo hace un gobierno que
mantiene una conducta tras ideas de política económica que sostienen en el
tiempo, de este modo se gana reputación.
¿De
corto plazo?
. - Creo que vamos a tener
muchas medidas económicas que actuaran como parches.
¿Por
ejemplo?
. - Con los cupos a la
importación el Banco Central está invitando a los importadores que para tener
mercadería pasen a importa al dólar contado con liquidación. De esta forma los
precios que se formaban a un precio del dólar de $ 136, pasaran a costearse con
un dólar de $ 300.
Esto
es muy inflacionario
. - Igual que la suba de
combustibles, tarde o temprano es un costo que se traslada a precio. Es cierto
que los precios se forman en el mercado, pero no podés soslayar que los costos
de logística van a impactar en algún momento en los precios finales.
¿Vamos
a un desdoblamiento?
. - Ya estamos en un
desdoblamiento cambiario, las empresas solo pueden importar un 5% más que en el
año 2021 o un 70% más que en el año 2020. En muchos casos se necesita mucha más
mercadería, si no podés conseguirla a través del tipo de cambio oficial, saldrán
a buscarla a través del dólar contado con liquidación.
Con
la brecha actual estamos complicados
. - Los que exportan lo hacen
a $ 136, y los costos de los insumos se están corriendo a $ 300, esto implica
una brecha del 120%. Con este escenario va a ser muy difícil que los
productores liquiden las tenencias de stock que tienen.
¿Cuánta
mercadería queda en manos del productor de la campaña 2021/22?
. - En el caso de la soja 20,1
millones de toneladas, maíz 15 millones de toneladas y trigo 1,5 millones de
toneladas.
No
es mucho
. - Queda poca cantidad porque
las campañas han sido muy malas.
¿Cuánto
se exporto en los últimos años?
. - Te daré este excelente
cuadro, de 3 productos.
Concepto |
2017/18 |
2018/19 |
2019/20 |
2020/21 |
2021/22 |
2022/23 |
Trigo |
12,1 |
10,7 |
12,1 |
11,2 |
14,5 |
8,8 |
Maíz |
19,8 |
38,4 |
34,6 |
40,4 |
32,7 |
6,7 |
Soja |
36,6 |
44,6 |
38,7 |
40,3 |
17,9 |
|
Total |
68,5 |
93,7 |
85,4 |
91,9 |
65,1 |
15,5 |
Los números están expresando
millones de toneladas.
¿Me
lo explicas mejor?
. - En la campaña 2017/18 la
sequía dejo con pocos dólares al gobierno de Mauricio Macri, lo que derivó en
una crisis económica. En 2023 podría pasar algo parecido.
. – En la campaña 2018/19 el
cambio de gobierno hizo que se diera una mega liquidación de mercadería, ya que
el mercado presumía que con la llegada del Frente de Todos se aumentarían los
derechos de exportación.
. – En la campaña 2019/20, en
medio de la pandemia, se liquidaron 85,4 millones de toneladas, ese año hubo
menos cantidades de maíz y soja que en la campaña 2018/19, sin embargo, se
exportó más trigo.
. - En la campaña 2020/21 las
cantidades de soja y maíz estuvieron equilibradas, y bajo la liquidación de
trigo.
. – En la campaña 2021/22, todo
hace pensar que no llegaremos a exportar las cantidades de la campaña 2020/21
producto de los problemas de sequía.
. - Para la campaña 2022/23
todo se pondrá más cuesta arriba, los exportadores ya pagaron retenciones de
15,5 millones de toneladas, y el pronóstico de sequía podría traer como
consecuencia una crisis similar a la del año 2018. Los pronósticos económicos
pintan para una caída del PBI del 3,0%.
¿Cómo
fueron las liquidaciones durante esos años?
. - Muy buenos en los años
2021 y viene muy bien el año 2022
Años |
Monto |
2018 |
U$S 19.610 |
2019 |
U$S 23.719 |
2020 |
U$S 20.274 |
2021 |
U$S 32.808 |
7 meses 2022 |
U$S 19.145 |
Cifras expresadas en millones.
El gobierno de Alberto Fernandez
tuvo mucha suerte, los precios internacionales lo ayudaron a tener un gran
ingreso de dólares del campo, sin embargo, el gobierno se queja permanentemente
de que el campo no liquida, a las pruebas me remito, en el año 2021 llego a una
cifra record.
¿Cómo
terminara 2022?
. - Creemos que, por encima
del nivel alcanzado en el año 2021, si medimos la performance de 7 meses ya
estamos por arriba del año 2021.
¿Cómo
viene el año 2023?
. - Muy complicado producto de
la maldita sequía, en trigo creemos que no podremos exportar más de 9 millones
de toneladas. En maíz con suerte exportaremos 36 millones de toneladas. En soja
difícilmente lleguemos a los 40 millones de toneladas, habrá una fuerte
retención esperando una baja de retenciones de cara al próximo gobierno.
Conclusiones
. - En el año 2023 el PBI podría
caer un 3%, esto implica menos recaudación tributaria, y más ajuste fiscal.
. - La sequía que tenemos por
delante no está descontada por ningún analista económico, vamos a un escenario
de menos ingreso de dólares por exportaciones de cereales y oleaginosas, esto
va a presionar a la suba el tipo de cambio. Las reservas serna muy escasas. El
pronóstico del dólar a $ 400 a fin de año se viene fortaleciendo.
. - No vemos políticas que
tiendan a disminuir los pasivos monetarios del Banco Central, y tampoco la
deuda en pesos. Mientras engrosemos la deuda en pesos y los pasivos del BCRA la
presión alcista por el dólar continuaría.
. - Llevamos 3 años de sequía,
el año 2023 pinta bastante parecido al año 2018 en materia de exportaciones,
pero es el inverso al año 2019. En el año 2019 los productores se apuraron a liquidar
porque venía un gobierno que subiría las retenciones. En esta oportunidad los
productores van a demorar las liquidaciones porque podría llegar un gobierno
que baje las retenciones o bien achique la brecha entre el dólar comercial y
los alternativos.
. - Gabriel Rubinstein es un gran
profesional, pero difícilmente pueda torcer el pronóstico de sequía, generar
confianza con un pasivo como el de Alberto Fernandez y Cristina Fernandez, hacer
del déficit fiscal superávit, y del faltante de dólares abundancia de divisas.
¿Dónde
estás esta semana?
. - En Gualeguay y Rosario, el
jueves estaremos en Chicago con la delegación de Agroeducación, te brindaremos
la información de lo que sucede en Estados Unidos en materia económica y como
viene la campaña de maíz y soja en ese país.
¿Informes
privados?
. - Como siempre, la mejor
información para la toma de decisiones. Explicitaremos el desdoblamiento
cambiario, que puede pasar con el dólar comercial, y el futuro del dólar blue
con un nuevo esquema cambiario.