13Abr
Para pensar
13/04/2023 - Natalia Colombo
Alternativas de inversión en un año difícil
Nuestro país vive en un eterno circulo vicioso
de déficit público financiado el BCRA (que provoca un importante deterioro en
su balance) y por emisión monetaria, que termina en inflación, afectando el
consumo, el ahorro, la inversión.
A su vez, si el tipo de cambio nominal no
aumenta al ritmo de la inflación tenemos atraso cambiario, somos más caros que
nuestros competidores comerciales a nivel internacional, se exporta menos,
entran menos divisas, menos caja para el Estado, que necesita financiar el abultado
gasto público. Aumentan los impuestos (aunque la recaudación solo aumenta
nominalmente), cae demanda, cae producción.
En el medio, año electoral, peleas y alianzas
políticas que llevan incertidumbre y volatilidad. La gente que hace malabares
para llegar a fin de mes y pocos afortunados que pueden ahorrar.
Ahorrar en Argentina y que estos ahorros no
pierdan valor es todo un desafío. Proponemos alternativas de inversión
disponibles en el mercado local para el corto y mediano plazo.
Antes de arrancar tenemos que repasar algunas
variables económicas que afectan nuestras inversiones:
-
Inflación:
el dato de febrero fue del 6.6%, 102.5% interanual. Pero lo que nos importa es
lo que viene. Según el REM, este año cerraríamos con una inflación del 110%.
- Tipo de cambio: el oficial subió en febrero 5.3%, en marzo 6.1% y se espera en el mercado Matba Rofex que el ritmo de devaluación aumente en los próximos meses (línea punteada color verde). Si bien se espera una aceleración, la misma no resuelve el atraso cambiario ya que venimos de varios años donde la inflación es mayor a la variación del tipo de cambio nominal.
-
Tasas en pesos:
los plazos fijos rinden 78% anual. Los niveles de tasas actuales son sensibles
al dato de inflación. En otras palabras, cada vez que el dato de inflación fue
más alto de lo esperado, el BCRA terminó aumentando la tasa en pesos.
Para manejo de liquidez o un plazo entre 10 y
15 días, tenemos los FCI Money Market, con disponibilidad inmediata y
con bajo riesgo ya que invierten en plazos fijos, cauciones, cuentas
remuneradas (por lo tanto, no tienen volatilidad del mercado, sólo van
devengando intereses de los títulos que tienen en cartera). Las empresas
también suelen usar las cauciones, que rinden 67% a un día, 68.5% a 7 días y
70% a 15 días.
Para quienes necesiten invertir solo por un
mes, los FCI Ahorro pesos son los indicados. Suelen ganarle al plazo
fijo, pero la ventaja sobre ellos es la disponibilidad del dinero a las 24
horas. Invierten en plazos fijos, cauciones, pero también agregan letras del
Tesoro, lo que permite aumentar el rendimiento. La contra es que tienen
volatilidad (aunque baja) ya que están atados a las fluctuaciones de precios de
las Ledes. Ideales para perfil conservador.
Las LEDES, letras a descuento emitidas por el Tesoro nacional están pensadas para inversores que quieren estar en pesos en el corto plazo (máximo a mitad de año). Por más que tengan liquidez y se puedan vender en el mercado cuando se desea, se suele aconsejar que se mantengan hasta el vencimiento para cobrar el interés (o descuento) ya conocido al momento de operar.
Las Lecer, letras emitidas por el Tesoro que ajustan capital por inflación, también son buena opción para quienes creen que permanecerá en niveles altos por los próximos meses. Dada la alta demanda por cobertura, creemos que están caras, hasta algunas rinden tasas negativas (pueden entenderse como un costo de cobertura, como que el inversor está dispuesto a ceder rendimiento con tal de cubrirse contra la inflación).
Lo mismo corre para los bonos duales, que pagan inflación o devaluación, lo que resulte más alto durante el período de vida del bono. La gran demanda erosiona los rendimientos.
Para plazos mayores nos sentimos más cómodos en dólares. Aquí y dependiendo del perfil de riesgo, el inversor podrá comprar dólar MEP o alguna Obligación Negociable que le pague algún interés anual. Hay varias opciones, para todos los gustos y riesgos. Preferimos sectores atados al dólar como agro, petróleo y bienes raíces. Y por último, quienes tienen oportunidad de invertir en T-bills, no deben dudar en hacerlo, ya que el activo libre de riesgo por excelencia rinde entre 4 y 5%.
