
06Ago
Informes de Salvador Di Stefano
06/08/2023 - Salvador Di Stefano
Acciones y bonos apuestan por un cambio
Gane quien gane las elecciones
tendremos un cambio brutal en el plan económico, y el mercado lo sabe, suben
las acciones y bonos en dólares.
¿Cómo
están los mercados?
. - Te lo digo con números
Concepto |
31/07/2023 |
31/07/2022 |
Diferencia |
Merval en U$S |
808,6 |
425,0 |
+ 90,3% |
AL30 en U$S |
30,7 |
23,0 |
+ 33,5% |
YPF en U$S |
14,9 |
3,7 |
+ 302,7% |
Galicia en U$S |
17,0 |
7,80 |
+ 117,9% |
Pampa en U$S |
42,0 |
24,0 |
+ 75,0% |
Son
subas muy importantes
. - Evidentemente el mercado
habla del dólar, pero no de los activos financieros, que están mostrando una
fuerte suba en el último año. Súmale a esto también la mejora en los precios en
las obligaciones negociables del sector privado. El que invirtió en el mercado
de capitales, gano dinero.
¿Qué
descuenta el mercado?
. - Gane quien gane, debe
llevar adelante una política económica de mayor apertura, equilibrio fiscal y
fortalecer el balance del Banco Central. El mercado venía con un atraso muy
importante, y está comenzando a descontar mes a mes, creemos que todavía hay
margen para recuperar precio.
¿Cómo
vienen los números financieros?
. - Las reservas se ubican en
U$S 24.092 millones al 31 de julio, caen el 37,0% en el último año, lo que
representa una baja de U$S 14.140 millones. Esto se debe a que en los últimos
12 meses medidos desde el mes de junio las importaciones subieron en U$S 2.032
millones, y las exportaciones cayeron en U$S 9.364 millones. No se pueden
mantener el nivel actual de importaciones sin perder reservas.
¿Inclusive
se debe mucho dinero al exterior?
. - Según nuestros números en los
últimos 12 meses medidos a junio del año 2023 las importaciones suman U$S
78.018 millones, y lo efectivamente pagado por el Banco Central suma U$S 64.765
millones, esto implica que aún no se han pagado U$S 13.253 millones.
Si
esas importaciones se pagarían, las reservas serían muy bajas
. - Correcto, creo que hoy es
imposible mantener el ritmo actual de importaciones, esto traerá consigo una
caída en la actividad económica.
Los
importadores se quejan
. - No deberían, el ritmo de importaciones
es similar al del año 2022, con menos actividad económica, alguien debe estar
haciendo stock a un tipo de cambio que es un regalo cuando lo miras a 12 meses
vista.
¿Qué
precio tiene el Rofex a futuro?
. - El dólar mayorista esta en
$ 279,32, a diciembre del año 2023 está en $ 537 descontando una tasa del
229,1% anual. A julio del año 2024 está en $ 820 que descuenta una tasa del
196,8% anual. No maten al mensajero, pero el Rofex está muy picante.
¿Cómo
lo estás leyendo?
. - El mercado está
descontando que quien asuma el gobierno en diciembre del año 2023, tendrá que
llevar adelante un ajuste en el tipo de cambio oficial.
¿Cuánto
aumentó el dólar mayorista en el último año?
. - Medido al mes de julio
aumentó el 109,8%, estimando una inflación del 6,0% para julio, la inflación
anual se ubicaría en 112,9%. En los últimos meses, el dólar mayorista está aumentando
por encima de la inflación. Yo te diría que es momento de invertir en algún
instrumento que ajuste por el dólar mayorista que es lo mismo que dólar linked.
¿Qué
pasa con el dólar blue?
. - Cerró el mes de julio en $
555, aumentó en un año el 76,2% y está en la tapa de todos los diarios, cuando
en verdad subió menos que la inflación.
¿Qué
esperamos para agosto?
. - El dólar blue es un precio
más de la economía, en agosto del año 2022 estaba en $ 295, si le cargamos la inflación
anual a julio el dólar blue debería ubicarse en torno de los $ 628 como piso.
Eso
es lineal
. - No es lineal, pero es un precio
más en la economía, si hacemos el tradicional número que compara los pasivos monetarios
y las reservas el número da escalofrió, pero eso lo dejo para el informe
privado.
¿Qué
pasa con los depósitos?
. - Al mes de julio los depósitos
a plazo fijo en pesos crecen el 137,7% anual, mucho más que la inflación. En
materia de depósitos en dólares, suman U$S 18.047 millones con una suba del
1,7% respecto a un año atrás.
¿No
hay problemas con los depósitos?
. - En absoluto, los depósitos
en dólares representan menos de 4,0% de PBI, es un monto muy bajo, pero es dinero
que se mantiene en los bancos. En materia de depósitos en pesos, la gente sigue
apostando por una tasa del 8,08% mensual, crecen más de 20% por encima que la
inflación.
¿Qué
sucede con los prestamos?
. - Los préstamos al sector
privado crecen a un ritmo del 90% anual, y los préstamos en dólares caen el
2,9% anual. Esto no ayuda a una reactivación económica, recordar que la inflación
anualizada a julio rondaría el 112,9% anual.
¿Qué
dice el Banquero Black?
. - Que hay que sacar muchos
créditos, si miras el mercado de futuro te podés cubrir a un año con una tasa
del 196,8% anual, y los prestamos están a tasas inferiores al 130% anual. Si
pensamos que habrá restricciones a la importación, y esto será inflacionario,
Black cree que los créditos están a tasas muy bajas. Hay que tomar financiamiento
y acopiar insumos, mercadería y lo que más puedas. Deja de mirar las elecciones,
y hace negocios.
¿Tengo
maíz?
. - Lo mejor es venderlo, con
este tipo de cambio de $ 340 no hay otra opción. Si tenes que pagar alquileres,
vende maíz y guarda soja, tal vez en breve tengamos algún dólar especial para
la soja, o bien para fin de año podemos tener una suba muy importante por la
falta de oferta en el mercado.
¿Necesito
dinero y tengo sembrado trigo?
. - Evalúa vender trigo a
diciembre, hoy el mix de vender futuro del trigo diciembre y el dólar futuro te
da un valor de $ 124.530, con esto haces un cheque y lo descontase en el
mercado a 147 días, y podrías obtener $ 85.000 la tonelada, cuando el precio
hoy se ubica en $ 78.000. Es una buena forma de financiarse obteniendo un
precio del trigo superior al valor disponible.
¿Qué
sucede con la ganadería?
. - Tengo sensaciones
encontradas, esta semana hubo una oferta muy importante y los precios subieron.
En la primera semana de agosto la oferta fue de 28.291 millones cabezas, de
persistir esta oferta los precios no se podrán mantener, el precio promedio en
novillitos está en $ 630 el kilo, con este precio la carne en gancho te queda
en $ 1.200 el kilo, con lo cual el asado en el mostrador debería estar en $
3.600. La realidad es que el carnicero no puede vender a estos precios, por ende,
está perdiendo ganancia, el asado se vende en torno de $ 2.400 el kilo, pero el
vacío se está vendiendo por encima de este precio, en torno de los $ 2.800 el
kilo. El consumidor prefiere el vacío porque tiene más carne.
¿Vamos
a ver problemas de rentabilidad en la cadena?
. - La carne está atada al
salario, si no sube el salario la carne no podrá convalidar precios más alto,
esto le pone un límite a la suba de la hacienda en Cañuelas. Carnicerías con
menos rentabilidad, concentración en el comercio minorista. Supermercados ganan
participación de mercado en el negocio. En el año 2017 la venta de carne representaba
el 9,0% de las ventas totales en los supermercados, en la actualidad
representan el 11,6% de las ventas totales, claramente ganan participación en
la venta de carne global. Cuidado carnicerías.
Conclusión
. - La suba del dólar blue no
es alarmante, es un precio más de la economía. El problema no es el dólar blue,
el problema es la inflación.
. - El que en el último año invirtió
en el mercado de capitales y confió en el país ganó mucho dinero, el cambio de gobierno
traerá un nuevo plan económico, y los mercados descuentan un escenario mucho mejor
para las empresas.
. - Esto no implica que lo que
tengamos por delante no sea complejo, no saldremos adelante de un día para el
otro. Se necesitara esfuerzo, trabajo y buena administración.
. - No podemos mantener el
ritmo actual de importaciones con exportaciones en declive por la sequía, esto
impactará en la actividad económica en lo que resta del año.
. - Las elecciones no deben
inmovilizarte, hay que seguir adelante, tomar financiamiento y apostar por
tener activos, no billetes. Es momento de invertir, los que compraron acciones,
bonos y obligaciones negociables ganaron mucho más que quienes invirtieron en dólares
billetes. Tener dinero informal te hace perder muchas oportunidades.
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agosto un zoom exclusivo para aquellos que nos siguen en informes privados,
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