07Set
Informes de Salvador Di Stefano
07/09/2023 - Salvador Di Stefano
El dólar futuro y las oportunidades.
El mercado descuenta una
devaluación del peso muy importante en noviembre y diciembre. Esto va a generar
inflación. La soja a buen precio, oportunidad.
El gobierno emitió una resolución
por la cual, los exportadores liquidarán el 25% de sus exportaciones de harina
y aceite de soja en el exterior, de esta forma se abre la posibilidad de que se
remunere a un precio mayor la soja del productor.
En la rueda de ayer la soja
terminó en $ 154.350 la tonelada, un muy buen precio si se tiene presente que
al 31 de julio valía $ 104.000 la tonelada. Estos $ 50.000 adicionales hacen
una gran diferencia, en 1.000 toneladas que podría ser la producción de unas
330 hectáreas, se obtienen $ 50 millones anuales, esto le cambia la vida a
más de un productor.
Sin embargo, si operas con
astucia podés obtener mucho más. Los que ayer vendieron la posición soja enero
a U$S 369,6 y vendieron el dólar futuro a igual mes a $ 715,5, tuvieron la
posibilidad de construir un precio en $ para la soja de $ 260.449 por tonelada.
Si hacemos un cheque y lo descontamos en el mercado para cobrarlo al día de hoy
obtenemos $ 180.000 aproximadamente.
No debemos olvidar que este
resultado es realizando una operación financiera que tiene riesgos, vender soja
y dólar futuro requiere poner garantías, y en caso de subas reponer garantías
en efectivo. Esto puede ser un dólar de cabeza para un productor, pero
seguramente no tanto para corredores, exportadores y especialistas financieros
que se mueven en estos territorios con gran facilidad.
En este escenario la soja en
el mercado disponible podría seguir subiendo en los próximos días, aquellos que
desean vender para quedarse comprando en dólares MEP hoy consiguen U$S 229 por
tonelada, una cifra que no es mala si se tiene en cuenta la gran suba que
tuvieron los dólares alternativos.
La suba del dólar futuro
también genera la posibilidad de una mejora en la venta del maíz. Hoy el maíz
se vende en el mercado disponible a $ 69.000. si vendes maíz al mes de
diciembre te lo pagan U$S 185, y el dólar futuro diciembre se ubica en $ 649,
esto te permite construir un precio en pesos de $ 120.065 la tonelada. Si descontas
el cheque en el mercado de capitales podés quedarte con un precio de $ 93.000
la tonelada. Volvemos a resaltar que es una operación financiera que requiere
garantías y reposición de garantías si las cotizaciones suben.
En ambos casos, soja y maíz,
notamos que hay margen para que el mercado se mueva activamente, desde el
productor tradicional que vende en el mercado disponible, hasta los grandes especuladores
que buscan maximizar sus ingresos con operatorias a plazo y descontando cheques
en el mercado. Podríamos resumir que en el mercado hay vida.
El gobierno podría conseguir
el objetivo de lograr el ingreso de unos U$S 2.000 millones en este contexto,
las reservas del Banco Central se ubican en U$S 27.628 millones, y podrían
crecer hasta ubicarse en torno de los U$S 29.000 millones.
El problema son las escasas
reservas, pero cuidado, los pasivos monetarios del Banco Central son muy
elevados. Al 31 de agosto suman $ 27,3 billones, y crecen a una tasa del 147%
anual, cuando la inflación estimada para el mes de agosto últimos 12 meses
rondaría el 120% anual. Hay inflación reprimida.
Conclusiones
. - El beneficio que los
exportadores tienen para liquidar el 25% de sus exportaciones en el exterior, ha
incrementado el precio de la soja en el mercado disponible, y permite arbitrajes
en posiciones futuros altamente rentable para los que quieran especular un
poquito más.
. - Vender maíz a diciembre parece
una muy buena opción. Para los que están en el negocio de agregado de valor, comprar
maíz disponible es una muy buena opción ya que los números indican que a futuro
el precio puede aumentar.
. - Para el año 2024 se espera
una cosecha de soja de 48 millones de toneladas y en maíz 55 millones de toneladas,
la argentina en un año restablece el ingreso de dólares al país, y los problemas
de iliquidez de dólares deberían atemperarse.
. - El cambio de gobierno va a
generar un cambio de precios relativos. Si miramos el mercado de futuro del
dólar, entre septiembre y octubre el dólar futuro aumenta el 12,3%, entre
octubre y noviembre el 25,2%, y entre noviembre y diciembre el 27,9%.
. - Desde el mes de enero de
2024 en adelante, las subas de las posiciones futuras del dólar son
decrecientes y se ubican en un aumento de un solo digito.
. - El dólar futuro diciembre
esta en $ 649 y está descontando una tasa de interés implícita del 269% anual.
Es la tasa más alta de la serie.
. - Esta claro que vamos a un
escenario económico de gran volatilidad, con un dólar que escalará niveles muy
altos en un contexto de alta inflación. La única protección que tenemos es
invertir en insumos, mercadería, bienes de capital, acciones y propiedades. La
economía argentina tiene un alto nivel de stock, que protege a quien compra
mercadería y bienes, sin embargo, no dejemos de advertir que estos stocks se tendrán
que digerir si es que argentina vuelve a la normalidad, lo cual hará que el
escenario recesivo de la economía en el mercado interno sea más largo de lo que
muchos estiman.
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suscribite a los informes privados, hoy un informe financiero que alerta de cómo
se pueden mover los dólares alternativos antes de las elecciones.
