10Set
Informes de Salvador Di Stefano
10/09/2023 - Salvador Di Stefano
Plancharon al blue
El dólar podría bajar de $ 700
mientras se desarrolla la previa electoral. Los dólares alternativos copiaron
la suba del dólar mayorista. ¿Y ahora?
¿Por
qué no sube el dólar?
. - Argentina aplica un plan económico
que genera recesión, poca inversión y falta de confianza. La devaluación del peso
a $ 350 por dólar, tiene la sensación de gusto a poco. No invita a que los inversores
liquiden exportaciones, vendan dólares en el mercado y dejen de demandar
productos importados.
¿Entonces?
. - Genera algo distinto, la
mayor devaluación del peso genera un aumento de los precios en la economía, que
no se marida con salarios que siguen estando muy bajos. Esto impacta en el
mostrador de los negocios y empresas.
¿Hay
que aumentar los salarios?
. - La única forma de que haya
un aumento de salarios que no impacten en mayores precios o perdida de rentabilidad
de las empresas, es que dichos aumentos tengan como contrapartida un aumento en
la productividad de la empresa, algo que no ocurre en esta oportunidad.
¿Cómo
sigue la película?
. - El mostrador oferta
productos que cada día valen más, y la demanda no tiene dinero para convalidar
esos mayores precios. En conclusión, estamos en recesión, se vende menos, y en
algún momento tendrán que bajar los precios.
¿Algún
ejemplo?
. - El 15 de agosto el kilo de
un novillito en el mercado de Cañuelas valía $ 1.000 el kilo, dijimos que no
era un precio que se podía sostener en el tiempo, ya que implicaba un precio
del kilo de carne en el mostrador que un asalariado no podría convalidar. El
viernes pasado el kilo de novillito en el mercado de Cañuelas valía $ 850.
¿Algún
ejemplo de sectores que están en retroceso?
. - Estamos viviendo cierre de
granjas de cerdo, el costo de un kilo de cerdo es igual a 2 kilos de soja y 5 kilos
de maíz, esto implica un costo de $ 650 el kilo, en el mejor escenario te
pagarían $ 560 el kilo, pero hay pocas operaciones, fluido esta en $ 530 el
kilo. En los últimos meses hemos visto que muchas granjas han cerrado porque no
se pueden sostener a perdida.
¿Algo
parecido va a suceder con los tambos?
. - Correcto, le pagan $ 107
el litro de leche, pero no de contado, algunas empresas pagan a 15 días y otras
a 30 días, esto implica que pierden contra la inflación. La aparición del dólar
maíz y el precio excepcional para la soja le juega en contra al tambero, ya que
eleva los costos y disminuye rentabilidad. En primavera deberíamos ver una suba
de la producción, pero será el menor aumento en los últimos 5 años. Cuidado que
el próximo año podríamos ver menos tambos en plaza.
¿Qué
pasa con los establecimientos de engorde a corral?
. - Difícil ganar dinero, con
un precio de la invernada en $ 1.000 el kilo, el precio del maíz en $ 70 el
kilo, y un precio del gordo en $ 850, si a esto le sumamos una inflación
promedio del 8,0% mensual, si no estás integrado a la cadena perdes dinero.
¿Cómo
ves a la agricultura?
. - Los precios de trigo, soja
y maíz no son buenos. De estos tres productos ganas dinero si siembras soja,
con trigo y maíz los márgenes son muy malos. Hay un mix de problemas de difícil
solución, el costo de los alquileres es muy alto, hay faltante de insumos, los
gastos de comercialización son muy elevados, el clima sigue siendo una gran incógnita.
El mayor problema es el bajo precio del maíz a julio 2024, no invita a sembrar
maíz tardío, ya que los números no cierran con un precio de U$S 172 la
tonelada.
¿Todo
lo que llega del campo está a perdida?
. - Correcto, está muy difícil
la producción, podes ganar dinero si te integras en la cadena. Los problemas climáticos
no permitieron escalar el negocio, la intervención del Estado en el sector, la
alta presión tributaria y un dólar atrasado dejo a los precios en niveles muy
deprimidos, a esto hay que sumarle que el consumidor esta flaco de bolsillo y
el límite de la suba de precios la pone el mostrador.
¿Volvamos
al dólar blue?
. - El dólar blue no lo vemos
picante por ahora. Las empresas pasaron un agosto con baja rentabilidad, hoy el
mercado está ofertado de dólares, los bancos ya no ofrecen créditos a tasas de interés
negativas frente a la inflación, con lo cual está vedado el crédito bancario a
las tasas actuales.
Sin
crédito hay que sacar el canuto.
. - Correcto, si no vendes lo
suficiente en el mostrador y el crédito esta caro, el único camino es vender dólares
para financiar los problemas en la coyuntura.
¿El
dólar blue puede bajar de $ 700?
. - Si, puede bajar de dicho
valor, está muy ofertado en plaza. Está entrando dinero del exterior para
cubrir gastos de estructura de negocios locales.
Vemos
caída en los bonos en pesos
. - Lógico, hace tiempo que lo
decimos, bonos con tasas negativas y los bancos pagando el 9,83% anual, era una
invitación a vender bonos y colocarse en pesos a tasa fija a 30 días.
¿Seguirán
con el dólar congelado en $ 350?
. - Ese precio seguirá hasta
las elecciones del 22 de octubre, si hay un ganador en primera vuelta el precio
el dólar se ajustara el 23 de octubre. Si no hay ganador en primera vuelta, y
el candidato del oficialismo no pasa a la segunda vuelta, el 23 de octubre hay ajuste.
Si no hay ganador en primera vuelta, y el candidato del oficialismo pasa a segunda
vuelta, tenemos dólar congelado a $ 350 hasta el 19 de noviembre que es la
segunda vuelta.
Conclusión
. - La devaluación del dólar mayorista
a $ 350 no fue una invitación a que los exportadores aumentaran la liquidación
de exportaciones, o que los importadores dejaran de demandar bienes y servicios
del exterior.
. - El aumento del dólar mayorista
hizo que se diera un aumento en los precios que borro al consumidor del
mostrador, cayeron las ventas y generaron un escenario recesivo.
. - Las empresas están con
altos stocks, pocas ventas, altos gastos de estructura, con lo cual se vienen
ofertas, toman financiamiento o meten mano al canuto de dólares. La última es
la más probable de las 3 opciones. Por lo que se nota en el mercado, las
empresas están cambiando dólares para financiar el bache de ingresos y egresos.
. - Los mercados de bonos y acciones
están en una fuerte toma de ganancias. No comprar por ahora, la baja es como un
cuchillo que cae desde un piso 40, si lo quieres agarrar te vas a cortar la
mano. Hay que esperar que el mercado haga un recorrido lateral antes de tomar
posición.
. - Para los que están
comprados, no cambio el escenario positivo para los mercados post elección
presidencial. No es conveniente salir ante estas volatilidades.
. - El martes conoceremos el
dato de inflación, si es superior al 9,83% será conveniente hacer un plazo fijo
ajustado por inflación.
. - El dólar seguirá ofrecido,
para los que están comprando de largo plazo es una buena oportunidad para
acopiar. Los que se perdieron la suba de bonos y acciones, hay que estar
atentos porque el mercado te dará una nueva oportunidad.
. - Las empresas no están
ganando dinero, los gastos de estructura son elevados, el consumidor tiene poco
dinero, y el mostrador esta con pocas visitas.
. - Para los que tienen
excedente de dinero, mirar con atención las empresas que en bolsa están a la
baja, en especial las energéticas. La baja en bonos soberanos en dólares los
pone atractivos. Lucen caros los bonos en pesos y los que ajustan por inflación.
.- Una nota en The Economist
le puede hacer mucho daño al mercado. Tenemos problemas aquí adentro, y se nos
agregan problemas de afuera. https://www.economist.com/finance-and-economics/2023/09/07/argentina-needs-to-default-not-dollarise
Esta semana en informes privados, zoom exclusivo para suscriptores el día miércoles. Lo que viene para el mercado de capitales. Nuevas encuestas. Los escenarios económicos de acuerdo a las propuestas económicas de los candidatos. ¿Qué pasa con los stocks?
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