08Oct
Informes de Salvador Di Stefano
08/10/2023 - Salvador Di Stefano
El dólar sube, pero hay mejores alternativas.
Una catarata de malas noticias
llegaron a través de los indicadores del INDEC: el índice de producción
industrial al mes de agosto baja el 3,1% anual, el índice de construcción al
mes de agosto cae el 3,0% anual, la venta en supermercados minoristas al mes de
julio cae el 2,5% anual, la venta en supermercados mayoristas al mes de julio
cae el 3,3% anual, las ventas en los centros de compras al mes de julio sube el
10,2% anual, el índice de salarios al mes de agosto cae el 12,5%, y el
Estimador Mensual de Actividad Económica al mes de julio cae el 1,3% anual.
Los pasivos monetarios siguen
creciendo a un ritmo vertiginoso y suman $ 28,2 billones, mientras que las
reservas están en U$S 26.634 millones, lo que nos da un dólar de equilibrio o
conversión de $ 1.059.
Los bonos soberanos en las
últimas jornadas tuvieron un fuerte de ajuste en precios, más por el lado de
las paridades que por el lado de los pesos. Parecería que están llegando a un
piso con un AL30 en torno de los 26,0 y un AE38 en torno de los U$S 26,50. En
ambos casos durante el año 2024 el bono AE38 paga intereses por U$S 4,25,
mientras que el AL30 paga intereses por U$S 0,76 y una amortización de U$S
4,00.
El Bono AE38 en el año 2024 te
devolverá el 16,0% de lo invertido por la vía de intereses. En el caso del bono
AL30 te devolverá el 18,3% sumando amortizaciones e intereses. Son dos buenas
opciones a los precios de remate que tienen los bonos soberanos en el día de
hoy.
Para cobertura de dólar mayorista
o linked como le llaman en el mundo financiero, tenemos varios bonos escalados
en distintas fechas. Por ejemplo, ajustado a dólar mayorista tenemos el bono
que vence en abril del año 2024 y septiembre del año 2024, en ambos casos
comprarías el dólar mayorista por el equivalente a $ 360, y si en el próximo
gobierno tenemos una devaluación importante, podrías capturar esa suba y cubrirte
si sos importador.
Si buscas una doble cobertura,
tenes los bonos duales con vencimiento en los meses febrero, abril, junio y agosto
del año 2024, estos bonos ajustan por la tasa de inflación o tasa de
devaluación cual fuera la mayor, con lo cual son instrumentos muy adecuados
para cobertura sobre dólar o mercadería.
Otra cobertura interesante es la acción de YPF, en el mercado vale $ 10.400 casi el mismo valor que semanas atrás, pero medida en dólar contado con liquidación registra una caída de U$S 15 a U$S 11,70 con lo cual le vemos un lindo recorrido a la suba.
Conclusión
.-El dólar MEP o blue no es la
mejor alternativa para cubrirte respecto al ajuste de precios relativos que
tiene la economía argentina por delante. A nuestro juicio la mejor cobertura
vendría por instrumentos atados al dólar mayorista, en segundo lugar, bonos
soberanos y en tercer lugar las acciones.
.-Creemos que el próximo
gobierno no va a incurrir en una cesación de pagos de la deuda soberana,
tampoco en un reperfilamiento de la deuda en pesos o en un canje de depósitos
por bonos. Nada de eso va a ocurrir, por lo tanto, la cobertura en instrumentos
financieros y muy recomendable.
.-Ahorrar constituyendo altos
stock de mercadería podría ser un error, si a futuro la economía atraviesa una
gran recesión, y los stocks medidos en meses de mercadería vendida nos dejan
como resultado un alto nivel de inmovilización.
.-El dólar en torno de los $ 900
tiene un valor alto, pero puede ser mucho más alto a futuro, sin que logre
copiar desde este nivel la inflación esperada. Sin embargo, otros instrumentos
como acciones y bonos lucen muy recomendables.
.-Las Obligaciones Negociables
son una buena opción, pero en la actual coyuntura están a precios muy elevados,
con lo cual recomendamos dejar de acopiar y salir en busca de otros instrumentos
como los mencionados en la nota.
.-Faltan 64 días para el cambio
de gobierno, es una buena opción buscar nuevas alternativas de inversión más
allá de la evolución que pueden tener los dólares alternativos.
.-Para fin de año el dólar mayorista
podría ubicarse en torno de $ 650 y los dólares alternativos en torno de $
1.300, esto te dejaría una suba del 86% en el primer caso y del 45% en el
segundo caso. Por eso, es necesario es buscar nuevas alternativas.
La nota fue publicada en I Profesional
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