
12Oct
Informes de Salvador Di Stefano
12/10/2023 - Salvador Di Stefano
El dólar tiene alto perfil y menos ganancias.
Existen muchas alternativas de
inversión con bajo perfil en el mercado de capitales, que van a superar la suba
del dólar en los próximos meses.
La economía entró en fase pre
electoral, restan menos de 60 días para la asunción del nuevo ministro, el
dólar blue alcanzó los $ 1.000 llegando a un precio objetivo muy bueno para los
tenedores de billetes, pero muy malo para el que desea adquirirlo, a este
precio es muy caro, hay muchas alternativas de inversión mucho más
interesantes, pero regularmente no son el camino elegido por los inversores.
El dólar mayorista está
congelado a $ 350, pero ¿cómo comprar dólares a ese precio? La única alternativa
es comprando bonos bajo ley argentina que se denominan bonos linked o duales,
ambos ajustan por dólar mayorista, el dual por dólar mayorista o inflación cual
fuera el mayor.
En el caso de los bonos linked
que ajustan por el dólar mayorista, compras x cantidad de unidades que se ajustan
por el dólar mayorista, el problema es que hoy este bono lo pagas $ 420 por
dólar, cuando el dólar mayorista vale $ 350, arrancas con $ 70 para atrás, es
el costo de cubrirse en este tipo de activos. El bono en cuestión es el TV24,
si compras 1.000 unidades de este bono abonas $ 420.000. El bono vence en abril
del año 2024, y si para esa fecha el dólar mayorista vale por ejemplo $ 1.000
cobrarías $ 1.000.000. El bono paga una tasa fija del 0,4% anual, que es simbólica.
Los bonos duales son un poquito
más complejos de explicar, ajustan por dólar mayorista o inflación cual fuera
el mayor, encontras bonos que vencen en distintos meses, pero por ejemplo el
bono dual que vence en febrero del año 2024 tiene una sigla TDF24 parte de un
precio de $ 420, pero vence dos meses antes que él bono TV24. Su cálculo de rendimiento
es difícil de suponer dado que es un hibrido, su aumento se apoya en dos
variables y puede ser muy rentable, no obstante parte de una compra mucho más
alta que el valor del dólar mayorista en plaza que vale $ 350.
Ambos bonos deberían mostrar
una mayor rentabilidad que el dólar blue en los próximos meses. Recordemos que
la brecha actual entre el dólar mayorista y el dólar blue es un 200% y
convalidar ese nivel de brecha es una locura.
Generalmente a la suba del dólar
blue lo precede una suba de los bonos en pesos, luego suben las acciones y por
último el mercado tendrá que hacer un ajuste en el dólar mayorista. Respecto a
este último punto, no parece que tengamos un aumento del dólar mayorista
mientras el oficialismo sea competitivo en la contienda electoral.
Las obligaciones negociables
bajo ley extranjera son una muy buena alternativa de inversión, se compran en
pesos, te pagan en dólares, la tasa de interés que abonan ronda el 8% anual, y
pueden ser utilizadas como instrumento para financiarse. Es un combo ideal para
las empresas que desean ahorrar y tener un activo que puedan utilizar como aval
para conseguir financiamiento.
Los bonos soberanos en dólares
lucen muy atractivos en este escenario. El bono AL29, AL30 y AL38 son nuestros
preferidos. El bono AL29 vale U$S 26,70 y lo podés comprar en pesos, mientras
que la amortización y renta lo paga en dólares. Este bono vence en julio del
año 2029, paga muy bajo intereses, pero desde enero del año 2025 paga una
amortización de U$S 10 semestrales hasta su vencimiento. Lo que invertís hoy lo
recuperas en enero del año 2025 cobrando la renta y vendiendo el bono en plaza.
Es una gran inversión si Argentina no hace una nueva reestructuración de la
deuda. Algo parecido sucede con los otros bonos, para los desean cobrar una
mejor renta a más largo plazo se recomienda el bono AE38 que paga a partir del
año 2024 una renta superior a los U$S 4 por año, y vale U$S 29,50, termina de
pagarse en enero del año 2038, es un bono solo para optimistas, pesimistas abstraerse
de su compra.
Las acciones son muy buenas
oportunidades de inversión, compras una porción de una empresa en Argentina o
en el exterior (estás copian la evolución del dólar Contado Con Liquidación),
deberían ser acciones ligadas a la energía en Argentina o inteligencia
artificial en el exterior. En ambos casos el crecimiento en precio de la acción
estará ligado a los resultados del negocio principal, ambos sectores hoy están
en franca expansión.
Para aquellos que son más
conservadores y tradicionales, el plazo fijo ajustado por inflación vuelve a
ser una gran alternativa. Creemos que, en los próximos meses de alta
volatilidad política y económica, la inflación puede escalar a niveles muy
elevados. Toda suba del dólar mayorista, más temprano que tarde se termina
transformando en una mayor suba de precios domésticos. El plazo fijo UVA se
realiza a un plazo de 90 días, ajusta de acuerdo a la inflación pasada, y su actualización
comienza el día posterior al anunció de la tasa de inflación por parte del INDEC.
Conclusión
.-No todo en la vida es el
dólar, hoy ha tomado una fuerte revaluación y es difícil convalidar una brecha
del 200%. En el caso del dólar MEP la brecha es del 144% y también luce elevada
en este contexto.
.-El dólar futuro marca el grado
de nerviosismo de la plaza, el dólar futuro al mes de diciembre se ubica en $
900 y su tasa implícita (surge de comparar el valor del dólar futuro con el
valor de dólar mayorista contado) es del 707% anual. Esto no indica que luce
muy probable una suba de la tasa de interés por parte del Banco Central (la
tasa hoy se ubica en el 118% anual), y por otro lado es muy probable que el dólar
mayorista de $ 350 hoy tenga un valor muy distinto a fin de año, y creemos que
podría ubicarse por debajo de los $ 900 que vale hoy el dólar futuro, pero muy
lejos de los $ 350 que vale el dólar mayorista en la actualidad.
.-El mercado habla con su
cotización, brechas, tasas implícitas y el comportamiento del inversor. Hoy hay
más negocios rentables en el mercado de capitales, que, comprando el billete
americano, a pesar de que hablar de la suba del billete americano tenga más
prensa, y otros activos con perfil más bajo den mayores utilidades.
No dejes de consultar por los
informes privados para reforma estos conceptos, y hacer buenos negocios. Esta
semana se vienen las proyecciones de inflación, tasa y dólares para lo que
resta del año 2023 y 2024.
Disclaimer: Salvador
Di Stefano SRL no se responsabiliza por el resultado final de las
recomendaciones efectuadas en el presente informe sobre operaciones económicas
y financieras llevadas a cabo por el usuario.