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13Nov
Informes de Salvador Di Stefano
13/11/2023 - Salvador Di Stefano
El mercado espera un tipo de cambio alto
La media del mercado ve un año
2024 con alta inflación, y tipo de cambio súper alto. Vamos a un escenario de superávit gemelos.
¿Cómo
viene la proyección del dólar?
. - Muy simple, a fin de año
el dólar oficial, mayorista o como quieras llamarlo estaría entre $ 526 y $ 520
según el Relevamiento de Expectativa de Mercado del Banco Central República Argentina
(BCRA), esto implicaría una devaluación anual en torno del 197,2% para el
primer valor y 193,8% para el segundo valor, con una inflación que se ubicaría
en el 185,0%.
Una
devaluación de este tipo en el último mes del año es peligrosa
. - Por supuesto que sí,
especialmente porque impacta en la base imponible del pago de impuesto a las
ganancias. Esto puede sentar bases imponibles muy altas.
¿Estás
seguro que se proyecta un dólar de $ 526 para fin de año?
. - No es tan así, eso es solo
un pronóstico de las 38 consultoras que dan sus pronósticos al Banco Central,
el precio del dólar podría ser más alto, por ejemplo, en el mercado de dólar
futuro la posición diciembre del año 2023 cotiza en $ 679, con lo cual la suba
podría ser más elevada.
¿Qué
se recomienda realizar?
. - Planificación fiscal, si
el dólar termina el año en $ 679, habría aumentado en el año 283,4%, contra una
inflación esperada en torno del 185%, esto dejaría como resultado un próximo
pago de ganancias muy altos. Cuidado con aquellos que realizaron stock de
productos que tengan cotización en el mercado.
¿Los que no hayan realizado planificación fiscal pagarán mucho de ganancias?
. - Correcto, pero no debe
soslayarse que en los primeros 5 meses del año 2024 tendremos una alta inflación,
que podría licuar el impuesto a pagar. Según nuestras proyecciones la inflación
de los primeros 5 meses del año 2024 podría ubicarse en torno del 107%, por ende,
buena parte del impuesto a pagar se licuaría.
¿Cómo
ves el escenario a 12 meses vista?
. - Según el relevamiento de
mercado del BCRA a 12 meses vista la inflación se ubicaría entre el 195,6% y
213,5%, esto abarcaría el periodo de 12 meses hasta octubre del año 2024. Esto
implica que las medias de los pronosticadores de mercado esperan que el próximo
presidente realice un duro ajuste en la economía durante el año 2024. Recesión
a la vista, se espera una caída del PBI del 1,6%.
¿Qué
pasaría con el dólar oficial o mayorista a 12 meses?
. - Según la media de mercado
aumentaría en los próximos 12 meses entre un 244,3% y 255,7%, con lo cual estaríamos
ante una suba del tipo de cambio que superaría a la inflación.
¿Vamos
a un escenario de tipo de cambio alto con inflación elevada?
. - Daría la impresión que
será difícil doblegar a la inflación en el año 2024. El próximo gobierno tendrá
que trabajar en lograr lo antes que pueda superávit fiscal, y capitalizar al
Banco Central.
¿El
próximo gobierno debería tener superávit de balanza comercial?
. - Es lo que proyecta la
media de las consultoras que informan en el BCRA, las exportaciones esperadas
para el año 2024 rondarían los U$S 83.214 millones, mientras que las importaciones
U$S 73.310 millones, lo que dejaría como resultado un superávit de balanza
comercial de U$S 9.904 millones.
Conclusiones
. - La media de las consultoras
que informan en el Banco Central, ven un escenario de alta inflación de cara a los
próximos 12 meses, y una devaluación del dólar mayorista que se ubicaría por
encima de la inflación esperada.
. - En este escenario
parecería que descuentan que el próximo gobierno trabajará en reducir a la mínima
expresión el déficit fiscal, y buscarían un tipo de cambio alto para lograr superávit
de balanza comercial.
. - Es probable que como
tantas otras veces estos pronósticos queden a mitad de camino, y finalmente la
tasa de devaluación e inflación sean mucho más elevadas que el pronóstico
informado.
. - Argentina necesita
revertir un déficit fiscal de U$S 18.000 millones, tomando los ingresos, gastos
e intereses de la tesorería.
. - El Banco Central bien
medido tiene un patrimonio negativo que rondaría los U$S 55.000 millones,
producto de que en sus activos hay títulos valuados a valor nominal, y en el
mercado valen menos de 30% de paridad.
. - Revertir el desequilibrio
fiscal, y capitalizar el Banco Central luce una tarea titánica, no exenta de desvíos
que produzcan una mayor tasa de inflación y devaluación.
. - La brecha cambiaria será difícil
reducirla, ya que las necesidades de dólares para restablecer el equilibrio
cambiario son muy elevadas, con lo cual creemos que para octubre del año 2024
deberemos convivir con una brecha en torno el 50%, este último no es un pronóstico
de las consultoras, es una apreciación a título personal.
. - Las elecciones
presidenciales del día domingo podrán clarificar el escenario de precios y tipo
de cambio a un año vista, la nota busca reflejar el sentimiento de las
principales consultoras de mercado, que están convencidas que la salida de la
crisis es con superávit fiscal, capitalización del Banco Central, tipo de cambio
elevado y superávit de balanza comercial.
. - Desde nuestro punto de
vista, seguiremos en el año 2024 en una dinámica perversa de aumento de
precios, seguidos de aumento de tipo de cambio que no ayuda a la inversión.
Hasta tanto argentina no clarifique su rumbo económico, y logre volver a tener
una balanza de pagos positiva, con ingreso de dólares del exterior que se
conviertan en inversión para mejorar la productividad y competitividad de la
argentina.
. - Al final del día, llegamos
a la conclusión que todo pasa por la inversión que solo aparece en el escenario
si hay más confianza. Ojalá nuestros líderes sean iluminados para que el país
vuelva al sendero del crecimiento. No hay magia, el camino será largo y por mucho
tiempo el dólar seguirá siendo resguardo de valor.
. - Desde mi punto de vista, somos muchos más agnósticos con la inflación a futuro, esperando una mayor devaluación del dólar oficial, y una brecha muy alta por bastante tiempo. Nuestras proyecciones a 18 meses en los informes privados.
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