13Dic
Informes de Salvador Di Stefano
13/12/2023 - Salvador Di Stefano
El plan Milei
Busca contraer los gastos un
3%, suben los ingresos fiscales el 2,0%, es contractivo, busca que el mercado
se desprenda de dólares. Alerta recesión.
El gobierno buscará en el
ancla fiscal poder encontrar la estabilidad de la economía a futuro. La idea es
bajar el gasto público y subir ingresos para lograr superávit fiscal, con un
mix de medidas que tengan que ver con baja de subsidios, y suba de retenciones.
Por el lado del Banco Central, trabajará en colocar un bono a las entidades financieras
con el fin de limpiar el balance del Banco Central, también le colocaría un
bono en dólares a los importadores. Alerta emisión de deuda.
El gobierno apuesta a bajar el
5% el déficit fiscal, gracias a una baja del 3% el gasto, y una suba del 2% de
los ingresos públicos. No es un plan solo motosierra, también es recaudador.
En cuanto a las importaciones
se abrirá un registro con deuda del exterior, para averiguar si dicha deuda
esta cancelada o no, si estuviera cancelada no les darán acceso a los dólares a
los importadores. Si esta todo correcto, el Banco Central les ofrecerá a los
importadores un bono en dólares, para contraer la cantidad de pesos en la
economía, y que se puedan cumplir las obligaciones más adelante.
El plan económico busca sacar
pesos de la economía, que los privados vendan dólares, y tratar de que la inflación
sea lo más baja posible. El dólar sube a
$ 800, pero el dólar importador tendría un impuesto país del 17,5% esto implica
un dólar de $ 940. El dólar exportador será una blend de 80% dólar mayorista y
20% CCL que daría $ 860. El dólar tarjeta sería de $ 1.320 que contiene 30%
impuesto país y 35% de adelanto de impuesto a las ganancias, este precio le
pone transitoriamente un techo al dólar blue. Las tasas quedan en el 133% anual
para las colocaciones de plazo fijo, los bancos cobrarán una tasa de 133% anual
de leliq y 100% en pases. Esto es momentáneo porque se trabaja en el canje de
leliq y pases por bonos del tesoro. El
Banco Central actualizará el valor del dólar a un ritmo del 2,0% mensual, que a
primera vista luce muy pequeño.
El balance del Banco Central
tiene un activo de U$S 219.254 millones, mientras que el pasivo suma U$S
184.335 millones, y esto da como resultado un patrimonio de U$S 34.919
millones.
Si medimos el activo del Banco
Central con los bonos a precios de mercado en torno de 35%, tendríamos un
activo real de U$S 134.228 millones.
Si al pasivo del Banco Central
le quitamos las leliq y los pases, para darles un bono de tesorería dicho
pasivo quedaría en U$S 113.364 millones.
Esto daría como resultado un
patrimonio neto de U$S 20.864 millones, que sería real y le daría estabilidad a
nuestra moneda.
Si esto ocurre cuidado porque
los dólares alternativos podrían tranquilizarse con estas medidas. A esto
habría que sumarle que la recesión obligará al más pintado a vender dólares.
Si las leliq y pases se
canjean por un bono de tesorería esto estaría generando una mayor oferta de títulos
en el mercado, y esto podría ser bajista para el precio de los títulos. Sin
embargo, si Argentina logra con esta medida capitalizar el Banco Central y
tiene superávit fiscal en un breve periodo de tiempo, esto podría ser muy alcista
para los títulos. El bono AL30 cotiza en torno del 37% y podría cotizar en
torno del 45% al 50% en un corto período de tiempo. Vender en valores entre 40%
y 45% para tomar ganancias no estaría mal.
Las acciones bancarias no
serían las preferidas por los inversores, probablemente las acciones ligadas a
la exportación tendrían más recorrido que las atadas al mercado interno.
Otro tema interesante para
analizar es la fuerte suba de los encajes en lo que va del mes de noviembre y
diciembre, esto va a encarecer el costo del dinero, menos giro de negocios para
los bancos, y probablemente merma en las utilidades. Los encajes pasaron de $
1,4 a $ 2,8 billones desde octubre a la fecha. Si a esto le sumamos las
probables moras por la recesión de mercado, parecería que los bancos no son una
buena opción de inversión.
Que
busca el plan
.-No hay coordinación de precios
entre precios y salarios, se trabaja en una fuerte baja en los gastos, suba de
ingresos vía impuestazo, absorción de pesos, fuerte suba de la inflación en
diciembre, y esperan una baja futura de los precios por la gran recesión de
estas medidas en los meses de enero y febrero. Podríamos tener una inflación diciembre
a marzo del 100% siendo optimista.
.-El gobierno cree que el ajuste
fiscal y la contracción monetaria será muy grande, por ende, la recesión le pondrá
un freno a la dinámica inflacionaria. No estoy tan seguro de que ello ocurra,
el 50% de los trabajadores están en el sector informal en donde los precios
serán flexibles. Cuidado.
.-El plan no contempla aspectos
productivos, seguimos teniendo un dólar importación más elevado que el dólar
exportador, y esto trae graves problemas a la economía.
.-El gobierno enviará al
congreso una ley ómnibus donde van a plantear blanqueo, moratoria, y podrían adelantar el pago de bienes personales para los años posteriores con una baja
de alícuotas.
.-Por ahora, el plan se queda
corto con la tasa de interés, y no contempla relación precios salarios. Busca
cortar la dinámica de actualización previsional, y deberá enfrentar al congreso
con leyes fundamentales. Muchos frentes abiertos, el dólar blue en la apertura buscará
estar cerca del dólar tarjeta en $ 1.320.
.-Los que siguieron nuestros
consejos y tomaron deuda para comprar activos, hoy tienen la deuda licuada. La dinámica
en las empresas correcta era deuda en pesos, ahorro en dólares, la estrategia
fue un éxito. Con este gobierno seguiremos encontrando espacio para ganar
dinero financieramente, mientras se equivocan en el plan a desarrollar. Trabajamos
solo para vos, no para la política.
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