02Ene
Informes de Salvador Di Stefano
02/01/2024 - Salvador Di Stefano
Dólar billete atrasado versus dólar mayorista
Es momento de llevar dólar
billete, viene muy atrasado, vale menos de $ 1.000 y el dólar turista vale $
1.325. Los mercados arbitran.
¿Cómo
terminó el año?
. - La inflación no es un
número cerrado, pero terminaría con una suba en torno del 220% anual, el dólar mayorista
en $ 808,48 y una suba del 356,4% anual, el dólar CCL cerró el año en $ 873,40
y subió el 183,0% anual, el dólar blue terminó el año en $ 1020 y subió el
193,1% anual.
¿Entonces?
. - Los que apostaron por instrumentos
dólar linked fueron los que más ganaron, en segundo lugar, vienen los que
apostaron por instrumentos ajustados por inflación, y atrás quedo el dólar
billete.
¿La
brecha se fue para siempre?
. - De ninguna manera, bajo momentáneamente
por la colocación de dólares en el sistema financiero para gambetear el impuesto
a los bienes personales. La menor demanda de pesos en enero y febrero colocará la
brecha en niveles mucho más elevados a los actuales.
¿Hay
rescate de obligaciones negociables que ajustan por inflación?
. - Correcto, hay que leer la
letra chica de los instrumentos que se compran, es el caso de IRSA y Vista que saldrán
al rescate de estos instrumentos, ya que le sería muy oneroso esperarlo al
final.
¿Lo
hará el estado argentino?
. - Por las dudas, no pagaría
por bonos soberanos en pesos ajustados por inflación, preferiría otro tipo de
bonos.
¿Qué
tendría que mirar en enero?
. - Básicamente la tasa implícita del dólar futuro que el viernes culmino a la suba, la brecha entre los tipos de
cambio y la cotización del bono AL30.
¿Las
reservas?
. - Terminaron el año en U$S
23.071 millones, y podrían caer en los próximos días ante el pago de los bonos
soberanos, el día 9 de enero pagan renta, y esto dejaría a las reservas en
niveles por debajo de los U$S 22.000 millones. En el año cayeron el 48%, linda
herencia recibió el presidente Javier Milei, las cajas están vacías de dólares.
¿Cómo
ves a las acciones?
. - El mercado americano luce
caro, con lo cual puede haber un efecto contagio sobre el mercado local. Bonos
y acciones la vemos muy cerca de una toma de ganancias, en Argentina y en el
exterior.
¿Mercado
de las obligaciones negociables?
. - Muy bien, en especial las
de legislación extranjera, ya que se rigen por el dólar CCL y este podría subir
a niveles cercanos a los $ 1.325 en donde se ubica el dólar tarjeta.
¿El
gobierno quiere subir retenciones al campo?
. - Se equivoca, al campo lo
tiene que dejar crecer, si le saca retenciones a un sector competitivo, para
arreglar problemas de otro sector que no es competitivo, estamos actuando mal, reasignando
mal los recursos. Lo ideal sería que bajen las retenciones, para que el campo
gane dinero, se capitalice y produzca más a futuro. Brasil supera récord año
tras año, nosotros estamos cada año produciendo menos.
¿Es
importante la recaudación a ingresar por suba de retenciones?
. - Desde mi punto de vista
no. Los exportadores ya pagaron retenciones de la campaña 2023/24 por 4,5 millones
de toneladas de soja y 15,6 millones de toneladas de maíz, si bien resta
liquidar una buena cantidad, creemos que lo que podría recaudar no sumaría un
total superior a los U$S 620 millones, cifra que se podría absorber de otros
gastos, o la podrían aportar otros sectores económicos que tuvieron menos presión
impositiva que el campo en los últimos años. Hay que apoyar a los sectores que
a futuro puedan traer más dólares, el campo aporta el 60% de los dólares que
recibe Argentina por año.
¿Apoyas
el DNU y a la ley ómnibus?
. - Sí, creo que es un cambio
fundamental, lo que no apoyamos es la suba de retenciones. Lo único por ahora.
¿Podrían
bajar muchos los precios con la suba de retenciones?
. - Creemos que sí, la soja
mayo que hoy vale U$S 309 la tonelada podría valer U$S 290 la tonelada si suben
las retenciones. El maíz julio que hoy vale U$S 176 la tonelada, podría bajar a
U$S 160 la tonelada. El trigo julio que vale U$S 231 la tonelada, podría bajar
a U$S 210 la tonelada. Este dinero que no queda en el campo podría ir a manos
de sectores improductivos y frenarían el crecimiento del sector.
¿Cómo
están las rentabilidades del campo?
. - En un punto delicado, para
nuestra consultora, si suben las retenciones el sector estará con márgenes negativos,
y los campos alejados de puerto en problemas. Lo mismo sucedería con cultivos
no tradicionales como legumbres, girasol, cebada, sorgo y otros.
Conclusiones
. - La mejor estrategia pasa
por arbitrar tasas de interés, la caución tiene una tasa muy baja y el dólar
Contado Con Liquidación está a un precio muy bajo, el que sepa arbitrar se
llevará una gran utilidad a la casa.
. - La soja medida en dólar
MEP vale U$S 269 la tonelada, el trigo U$S 187 la tonelada y el maíz U$S 155 la
tonelada. La semana pasada estos valores eran más altos, si sube la brecha
estos precios caerán notablemente, cuidado.
. - La tasa implícita del dólar
futuro está en torno del 110% anual, símil plazo fijo. Hay que seguir de cerca
esta tasa, si aumenta, cuidado con la escapada de los dólares alternativos. El
plazo fijo UVA a 180 días me encanta, hay que estar con algunos pesos en este
producto.
. - El dólar exportación está
en $ 840, mientras que el dólar MEP está en $ 995, la brecha es del 18,3%, muy
baja, hay que salir a vender mercadería que se exporta y comprar dólares. Podes
comprar y transferir todos los dólares MEP que quieras en un mes calendario, se
fueron esas regulaciones. Buena medida adoptada por el gobierno.
. - El dólar importación está
en $ 950, y el dólar CCL está en $ 973,20. No hay brecha entre ambos valores.
La colocación del bono Bopreal viene lenta para los importadores, nadie quiere
un bono con tan poco atractivo.
. - Ya no es delito comprar y
vender dólar blue, la brecha con el dólar mayorista es del 26,2%, un nivel muy
atractivo pensando en la caída en la demanda de dinero de los meses que vienen.
. - Hay muchas operaciones
para realizar arbitrando tasas, en los informes privados avanzamos con estrategias
en este sentido.
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