24Ene
Informes de Salvador Di Stefano
24/01/2024 - Salvador Di Stefano
¿Dólar o pesos ajustados por inflación?
El argentino guarda dólares
uno arriba del otro en caja de seguridad o en las medias del ropero, pero era
con otro gobierno. Hay un cambio de paradigma.
¿Cómo
vienen las medidas?
. - El gobierno devaluó en
diciembre y subió tarifas, esto le quito poder de compra al salario. La emisión
monetaria sin respaldo no existe, por ende, solo emite si compra dólares, esto
hace que la plaza este con menos liquidez y no se puedan convalidar los
aumentos de precios, lo que aumenta por precio, no aumenta por cantidad. Por
otro lado, no ingresan dólares para engrosar las reservas.
¿Cómo
vienen las reservas?
. - Estamos en U$S 24.847
millones, el gobierno viene comprando regularmente, febrero será otro partido,
los importadores demandarán dólares para insumos y bienes de capital, no será
tan fácil acumular.
¿Qué
pasa con los pasivos monetarios?
. - La base monetaria suma $
10,1 billones, y los pasivos monetarios remunerados $ 30,7 billones, en total
suman $ 40,7 billones.
¿Cómo
estamos respecto a cuando asumió Javier Milei?
. - Las reservas al 10 de
diciembre estaban en U$S 21.209 millones y hoy están en U$S 24.847 millones,
esto implica una suba de U$S 3.638 millones.
. - La base monetaria al 10 de
diciembre estaba en $ 10,1 billones, y hoy están en $ 10,1 billones, no se incrementó.
. - Los pasivos monetarios
remunerados al 10 de diciembre se ubicaban en $ 22,9 billones, y hoy están en $
30,7 billones, lo que implica que subieron $ 7,8 billones, en buena medida por la
remuneración del stock.
¿Cómo
termino el año 2023?
. - La tesorería tuvo un déficit
de $ 11,3 billones, mientras que el Banco Central República Argentina tuvo un déficit
de $ 16,3 billones. Si seguimos a este ritmo nos fundimos.
. - El gasto público fue de $
37,3 billones, y lo que pagamos de intereses de la deuda de la tesorería fue de
6,2 billones, mientras que los intereses de las leliq y pases del Banco Central
sumaron $ 16,3 billones. Esto no muestra la precariedad de los números.
. - Para tener dimensión de la
pésima administración del estado que hizo el gobierno de Alberto Fernández,
durante el año 2023 el gasto de capital (obras de infraestructura entre otros)
sumo $ 3,0 billones, mientras que la tesorería pagó intereses por 6,2 billones.
¿Gastamos
más de intereses que en infraestructura?
. - Correcto, eso nos muestra
el costo que pagamos por descapitalizar al Banco Central, y por tener déficit fiscal
recurrente.
¿Si
medimos el déficit fiscal en dólares?
. - Terminamos el año 2023 con
U$S 14.000 millones para atrás, mientras que el Banco Central abono intereses
por el equivalente a U$S 40.251 millones.
Una
catástrofe
. - Correcto, esto te dejo
como resultado una inflación de 211,4% anual, una tasa de devaluación del peso
del 356,4% anual, y una suba del dólar MEP del 203,5% en el año.
¿En
los últimos 5 años?
. - La inflación fue del
1.917,1%, una tasa de devaluación del 2.038,3%. Sobre esta base tenes que salir
a reconstruir a la Argentina.
¿Cómo
viene el año 2024?
. - Si en el año 2023 la tasa
de devaluación superó holgadamente a la tasa de inflación, para el año 2024 la
media de las consultoras creen que sucederá lo contrario. La tasa de inflación superaría
a la tasa de devaluación.
¿Efectos
sobre la economía?
. - Muchos, especialmente para
el gerenciamiento de las empresas, que tienen que lidiar con balances que ajustan
por inflación. Pero eso lo dejo para el informe privado.
¿Para
los individuos?
. - Si la tasa de inflación le
va a ganar a la tasa de devaluación, debería optar por invertir en instrumentos
que ajusten por inflación, y no por instrumentos que ajusten por el dólar
oficial.
¿Entonces?
. - No tiene sentido invertir en
TV24 que es un bono que ajusta por inflación y vence en el mes de abril del año
2024, lo mejor es buscar instrumentos que ajusten por inflación como el TX26,
TX28 o DICP y comienzan a pagar amortización en el año 2024.
¿Plazo
fijo?
. - Te paga el 9,17% mensual,
versus una inflación del 25,5% ménsula, lo mejor es un plazo fijo UVA que se
hace a 180 días, pero te paga inflación más el 1,0% anual.
¿Qué
pasa con el dólar?
. - Es muy sencillo, si el
gobierno de Javier Milei cumple con sus objetivos, en un año el dólar billete
estará a igual precio que el dólar oficial, con lo cual no es una buena
adopción de ahorro si a Javier Milei le va bien. En la actualidad el dólar blue
se ubica en $ 1.255 con una brecha del 53% versus el dólar oficial. Nosotros
creemos que el dólar blue no debería superar una brecha del 80% hasta que
ingresen los dólares de la cosecha, por ende, lo vemos como techo en $ 1.500.
Si el presidente fracasa con su plan de gobierno, la brecha no podría ser
superior al 100% que tuvo el gobierno, con lo cual estaríamos hablando de un dólar
a $ 1.700, lo que representaría una suba del 35,4% desde los valores actuales. Todas
estas especulaciones la contrastamos versus la inflación del primer trimestre,
que desde nuestra consultora creemos que estará en torno del 67,0%, por la
tanto es mejor invertir en pesos ajustados por inflación que en dólar billete. Inflación
de enero 23%, febrero 18,0% y marzo 15,0%.
Conclusión
. - Nuevo gobierno, nuevos paradigmas
y controversias. Con el Kirchnerismo todos los caminos conducían al dólar. Con
el nuevo gobierno, si tenemos equilibrio fiscal, tipo de cambio competitivo y ajustamos
el precio de las tarifas, todos los caminos conducen a inversiones en pesos que
ajustan por inflación. Si no queres tener inversión financiera, revisa la
inversión en propiedades, te podemos sorprender por los bajos precios en dólares
que muestran algunas ciudades de la Argentina.
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Descargo de responsabilidad: Salvador Di Stefano SRL no se responsabiliza por el resultado final de las recomendaciones efectuadas en el presente informe sobre operaciones económicas y financieras llevadas a cabo por el usuario.