06Feb
Informes de Salvador Di Stefano
06/02/2024 - Salvador Di Stefano
Alerta: Inflación en dólares
Los negocios financieros
exitosos para el año 2024 se proyectan en pesos, ya que la inflación en dólares
podría ser del 40% y dejar pérdida real en muchos bonos.
Argentina en el año 2023
tuvo una tasa de inflación del 211,4% anual, y una tasa de devaluación del
356,5% anual, esto implica que los precios en dólares deflacionaron el 31,9% anual
en dólares.
Para el año 2024 la media de
los analistas calcula una inflación en torno del 250% anual, mientras que la
tasa de devaluación podría ubicarse en torno del 150% anual.
El ejemplo es simple, si
tomamos U$S 100 a diciembre del año 2023 tendríamos la suma de $ 80.805, si a
esto el aplicamos una inflación estimada del 250%, para fines del año 2024 ajustado
por inflación nos daría una suma de $ 282.817,5. Si el tipo de cambio aumenta
un 150%, el valor de U$S 100 para fin del año 2024 nos daría $ 202.125. Esto
nos daría como resultado que la inflación en dólares a fin de año sería del
40%.
Para resumir, tendríamos que
la inflación en pesos del año se proyecta en el 250% anual, mientras que en
dólares en el 40% anual.
En este contexto si invierto
en instrumentos financieros que ajustan por inflación, podría tener una ganancia
del 40% en dólares. Mientras que si invierto en instrumentos en dólares con
tasas inferiores al 40% estaría perdiendo frente a la inflación en dólares en
nuestro país.
En este punto debemos ser
muy claros, si invierto en pesos ajustados por inflación tengo muchas chances
de ganarle a la inflación en dólares, sin embargo, si invierto en obligaciones
negociables estaría perdiendo frente a la inflación en moneda dura.
Empresas
y financiamiento
Para las empresas que
quieren tomar financiamiento un crédito en pesos a una tasa nominal del 140% anual
esto implica una tasa efectiva del 276% anual, esto resulta una tasa positiva
del 26% versus una inflación del 250% anual en pesos. Si la mido en dólares
sería una tasa positiva del 50% en dólares.
Si tomo un crédito en
dólares a una tasa del 6,0% anual, esto obteniendo un crédito a una tasa
negativa en dólares del 34% anual.
Claramente cambia la forma
de tomar decisiones de crédito en el mercado, en donde los créditos en dólares
son más beneficiosos que los créditos en pesos.
Conclusiones
. - Para renta fija, es mucho
más conveniente comprar instrumentos financieros en pesos que ajusten por
inflación, que instrumentos en dólares que paguen tasa fija. Con una inflación
del 40% en dólares hay que meditar muy bien si es conveniente comprar bonos en
dólares, inclusive los bonos AL30 que rinden una tasa interna de retorno del 37,1%
anual.
. - Para medir inversiones en
pesos versus inversiones en dólar CCL o MEP, la ventaja para la inversión en
pesos es muy superior. Si estimamos que para diciembre del año 2024 la brecha
sería del 10%, el dólar CCL aumentaría en el año un 130,0%, mientras que el dólar
mayorista el 150% y la inflación el 250%.
. - Claramente en el año 2024 la
inversión pasará por pesos ajustados por inflación, superando ampliamente a las
inversiones en dólar linked, dólar MEP o dólar CCL.
. - Para aquellos que busquen
tomar deuda, lo mejor será tomar financiamiento en dólar mayorista, alquiler de
bonos, y de ninguna manera financiamiento en pesos a tasas efectivas superiores
al 150% anual, o tasas nominales superiores al 96% anual.
. - Las tasas de caución al 90%
anual son un buen instrumento, sin embargo, se han realizado cauciones en
dólares a tasas entre el 0% y 3% anual. Los pagarés atados a la evolución del
dólar mayorista a tasas 0% o negativas son muy atractivos para las empresas.
. - Del plan Massa al plan Milei
el comportamiento del mercado financiero cambia, si cambia la música hay que
cambiar el paso, en el mundo de los negocios pasa lo mismo.
