29May
Informes de Salvador Di Stefano
29/05/2022 - Salvador Di Stefano
En 5 años el U$S blue subió 12,65 veces
En 5 años la inflación mundial pasó del 2% al 10% anual. El U$S blue le sacó dos vueltas a la inflación. Hay que invertir en bienes, los billetes son un helado al sol.
¿Qué
sucedió en los últimos 5 años?
. - Varias cosas al mismo
tiempo. El gobierno de Mauricio Macri, en el año 2017, vivía el mejor de los
mundos, ingresaban dólares al país, había confianza y el pueblo apoyaba el
proceso de cambio, algo que se pudo reflejar en las elecciones legislativas de
dicho año.
. - Las reservas del Banco
Central ascendían a U$S 46.146 millones y los pasivos monetarios $ 1.721.038
millones, el dólar de equilibrio era de $ 37,30, pero la confianza era muy
alta, llegaban dólares del exterior, no había una fiebre por comprar dólar blue
y su cotización estaba en $ 16,60.
¿Qué
sucedió en el año 2018?
. - En mayo de 2018
comenzaba el inicio del fin para el gobierno de Mauricio Macri, la guerra
comercial entre Estados Unidos y China hizo que el yuan se devaluara, los
mercados emergentes eran mucho más riesgosos y Argentina no había consolidado
un superávit fiscal para enfrentar una crisis externa. El campo enfrentaba una
dura sequía, en los primeros 5 meses del año 2018 la liquidación de dólares de la
industria oleaginosa y exportación de cereales sumaba U$S 7.735 millones. Para
tener dimensión de estos números, este año en 5 meses ingresarían U$S 15.000
millones aproximadamente. Con pocos dólares en reservas había que reestructurar
la deuda o pedir prestado al FMI, se optó por lo segundo y comenzó la
decadencia del gobierno de Mauricio Macri.
. - Las reservas, al mes de
mayo de 2018, ascendían a U$S 50.098 millones y los pasivos monetarios $
2.169.824 millones, el dólar de equilibrio era de $ 43,30 y el dólar blue
cotizaba en $ 26,0, parecía que el gobierno controlaba la situación, pero nada
de eso ocurriría.
¿Vamos
al año 2019?
. - Veníamos de un año 2018
con una caída del PBI y alta inflación, los ánimos estaban por el piso y el gobierno
perdía popularidad en el marco de una dura política de ajuste, que debería
haberse realizado en el año 2016, pero por la política gradualista se postergó y el gobierno quedó obligado a realizarla en la previa de las elecciones. Por
supuesto, perdió por escándalo en las PASO con 16% de ventaja para la oposición y luego en primera vuelta por un resultado menor al esperado, apenas 8% de
diferencia. En cualquier caso, el Frente de Todos llegó al poder de la mano de
Alberto Fernández y Cristina Fernández.
. - Las reservas, al mes de
mayo de 2019, se ubicaban en U$S 64.770 millones gracias al aporte del FMI, los
pasivos monetarios están en $ 2.368.189 millones, el tipo de cambio de
equilibrio era de $ 36,60 y el dólar blue ya reflejaba la menor credibilidad en
el gobierno, cotizaba en $ 46,0.
Pasamos
a mayo del año 2020, Frente de Todos y pandemia
. - El nuevo gobierno no
llegaba con credibilidad externa, lo que haría Alberto Fernández era una gran incógnita,
la llegada de la pandemia hizo todo más complejo en Argentina y en el mundo. La
falta de políticas claras y cierre muy grosero de la economía nos llevó a una
caída de la actividad muy fuerte.
. - Para mayo del año 2020 habíamos
perdido más de U$S 20.000 millones de reservas y estaban en las puertas de una
reestructuración de la deuda privada en dólares, algo que no hizo el gobierno de
Macri, aunque logró reperfilar la deuda en pesos. Las reservas se ubicaban en
U$S 42.589 millones y los pasivos monetarios crecían de la mano de una emisión
descontrolada, para mayo 2020 casi se habían duplicado, respecto del año 2019,
ascendían a $ 4.135.599 millones. El dólar de equilibrio se ubicaba en $ 97,10
y el dólar blue descontaba lo peor cotizando en $ 126.
Un
año más tarde, mayo 2021
. - Era el momento ideal para
cerrar un acuerdo con el FMI, pero se postergó para después de las elecciones,
con la ilusión que ganarían las legislativas y esto les daría margen para
negociar con más fuerza. Se demoraron muchas medidas y se procedió a expandir
el gasto público, se atrasó el tipo de cambio y no aumentaron tarifas.
. - Las reservas se ubican en
U$S 41.872 millones, los pasivos monetarios en $ 6.197.510 millones, el dólar
de equilibrio en $ 148,0 y el dólar blue en $ 160.
¿Cómo
estamos hoy?
. - Más decadentes que nunca,
el acuerdo con el FMI llego tarde, luego de una gran derrota electoral, no
logramos seducir al capital para engrosar las reservas, seguimos con déficit y
en términos nominales emitimos más pesos que en la pandemia. Con toda la furia
este año creceremos el 2,5%.
. - Las reservas se ubican en U$S 41.542 millones, los pasivos monetarios en $ 9.154.297 millones, el dólar de equilibrio en $ 220,4 y el dólar blue en $ 210,0.
Concepto/
Fechas |
Reservas
BCRA |
Pasivos
Monetarios |
U$S equilibrio |
U$S blue |
05/2017 |
U$S
46.146 |
$ 1.721.038 |
$ 37,3 |
$ 16,6 |
05/2018 |
U$S
50.098 |
$ 2.169.824 |
$ 43,3 |
$ 26,0 |
05/2019 |
U$S
64.779 |
$ 2.368.189 |
$ 36,6 |
$ 46,0 |
05/2020 |
U$S
42.589 |
$ 4.135.599 |
$ 97,1 |
$ 126,0 |
05/2021 |
U$S
41.872 |
$ 6.197.510 |
$ 148,0 |
$ 160,0 |
05/2022 |
U$S
41.542 |
$ 9.154.297 |
$ 220,4 |
$ 210,0 |
Conclusiones
. - Las reservas en 5 años cayeron
el 10%.
. - Los pasivos monetarios en
5 años subieron 5,3 veces, un tsunami de pesos.
. - El dólar blue en 5 años
aumentó 12,65 veces.
. - En los últimos 5 años el
dólar blue aumentó el doble que la inflación y un 80% más que el índice cámara de
la construcción. Bienes y propiedades están más baratos en dólares que hace 5
años atrás.
. - Quien tiene dólar blue
comprado desde hace 5 años, hoy ganó en capacidad de compra. Mientras que hace
5 años con x cantidad de dólares comprabas un departamento de 50 metros
cuadrados, hoy te compras un departamento de 80 metros cuadrados como mínimo.
Lo mismo sucede con muchos bienes de cambio, ya que la suba del dólar blue
duplicó a la inflación.
. - En un escenario
internacional en donde la inflación dominará la escena en los próximos años,
sería fundamental acopiar cosas y no billetes. Cuando digo no acopiar billetes,
estoy diciendo ningún tipo de billetes desde pesos, dólares, euros o el nombre
que se te ocurra. Los billetes son un helado derritiéndose al sol.
. - Los bancos centrales del
mundo tienen pensado en los próximos meses aumentar las tasas de interés, con
el fin de contener una inflación que hoy es 4 veces las tasas de retorno de los
bonos soberanos de cada región del mundo que analicemos.
. - Es muy probable que el
precio de las materias primas siga muy firme, en especial combustibles, con lo
cual el escenario de alta inflación llegó para quedarse en el mundo y en
Argentina mucho más.
. - Nuestro país tiene un
escenario muy positivo por delante, tiene los mejores términos de intercambio
de la historia (el precio de sus exportaciones aumenta mucho más que el precio
de sus importaciones), las exportaciones llegarían a una suma récord y contamos
con reservas muy altas de combustibles (petróleo y gas) que el mundo necesita
en esta coyuntura.
. - El problema que tenemos es
que quienes nos gobiernan no tienen un diagnóstico claro de la crisis post
pandemia de Argentina y, lejos de solucionar los problemas, los terminan
acrecentando. Es un típico caso de mala praxis que nos está dejando peor que
cuando tomó el poder.
. - El dólar ha subido demasiado en los últimos 5 años, es momento de transformarlo en activos que nos permitan consolidar una mejor inversión de nuestra liquidez.
En nuestros Informes
Privados seguimos de cerca la coyuntura nacional, con la evolución de los activos
financieros, qué puede pasar si el próximo gobierno levanta el cepo, escenarios
en el mundo y en Argentina. El futuro del campo, tablero de comando para la
toma de decisiones, la ganadería y perspectivas del mercado de consumo.
¿Dónde
estás esta semana?
. - Martes en un zoom con
COCIR (Colegio de Corredores Inmobiliarios de Rosario), miércoles a la mañana desayuno
de economía y negocios en Agroeducación (si querés asistir contactate con
nosotros), miércoles a la tarde disertamos para Cadena 3 en Agroactiva, jueves por
la mañana para Prevención Salud y, por la tarde, en Villa Ocampo en la feria del
libro. El viernes en Reconquista con la firma Elías Yapur.