13May
Informes de Salvador Di Stefano
13/05/2024 - Salvador Di Stefano
Antesala de la inflación, alerta dólar
El martes se conoce el dato de
inflación minorista, el dato será menor que en marzo, pero la ley bases le pone
un paño frio a la suba de los bonos. Alerta dólar.
El día martes se conoce la
inflación minorista, y el viernes la mayorista, muchos analistas piensan que la
tasa de política monetaria que está en el 50% anual podría volver a bajar, el
plazo fijo que está en el 40% anual se hundiría un poco más en ese escenario,
sin embargo, la tasa implícita del dólar futuro al día viernes se ubicaba en el
46,5% anual y no da señales de que se ubique mucho más debajo de dicho nivel.
Por ahora, parecería que la baja de tasas no está asegurada.
El Banco Nación bajo
fuertemente sus tasas, el financiamiento en inversión productiva paso del 35%
al 26% anual, para capital de trabajo del 40% al 33% anual, es una bocanada de
aire fresco para que las empresas puedan refinanciar y bajen sus gastos de estructura,
hay pocas inversiones genuinas y mucha refinanciación.
El gobierno no ha mostrado en
sus primeros meses una buena gestión parlamentaria, no tiene una ley que le
permita pensar en que la economía comenzará a crecer. No vale la pena hablar si
viene una V, una L o una W, parecería que sin leyes no hay ninguna letra
disponible. La ley bases no estaría para el 25 de mayo, seguimos perdiendo
tiempo y la inversión no aparece.
La argentina necesita
inversión para incrementar los ingresos familiares en forma genuina, sin
inversión es imposible crecer en la Argentina. El consumo público está a la
baja, y el consumo privado en clara retracción. Las exportaciones no parecen estar
en su real dimensión, porque no hay un sendero claro en el precio del dólar
futuro, las importaciones son bajas. En este escenario todo hace pensar que la
reactivación hay que esperarla para el año 2025.
Abril será el cuarto mes consecutivo
con superávit fiscal, también mostrará una inflación decreciente, dos buenas
noticias, que de persistir en el tiempo deberían empujar a que los argentinos
dejen de acumular dólares en su cartera de ahorros y pasen a invertir en el
país. Por ahora, los argentinos siguen en modo canuto.
El superávit fiscal se logró
por recortes en los gastos, no por mayores ingresos fiscales. La inflación baja
por una caída en la demanda, no por una mayor oferta. El dólar no sube porque
no hay pesos, no porque ingresaron más dólares a las arcas del Banco Central.
En este contexto, los bonos soberanos
en dólares llegaron a U$S 60 y se tomaran un tiempo para ver si están en condiciones
de llegar a los U$S 72 por lamina. Necesitan que se aprueben leyes, lleguen inversiones,
que el blanqueo sea un éxito y la economía se reactive. Los bonos en pesos que
ajustan por inflación siguen una ruta diferente.
Conclusiones
. - Semana decisiva para los
mercados, se conocerá la inflación de abril, se va a monitorear la venta de
soja y maíz, las reservas podrían acercarse a los U$S 30.000 millones. Mercados
expectantes.
. - Se necesita avanzar en el congreso
con la ley bases, estamos en la antesala del pacto de mayo, y sería necesario
que el gobierno se muestre más unido que nunca.
. - El contexto internacional ayuda
por el lado financiero, no vemos en el escenario inmediato una suba de tasas en
Estados Unidos.
. - China y Brasil son dos
socios comerciales muy importantes para Argentina, ambos no muestran un
escenario de fuerte crecimiento. Si ambos países devalúan sería un gran dolor de cabeza para las autoridades argentinas, el mercado lo sabe y por eso hay un
recorrido lateral en las cotizaciones. Alerta dólar.
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