25Ago
Informes de Salvador Di Stefano
25/08/2024 - Salvador di Stefano
Podríamos tener viento de cola para las inversiones
Estados Unidos podría reducir
los tipos de interés, esto impactaría en los tipos de cambio. Una devaluación
del dólar, revaluación del yuan y del real serían muy favorables para Argentina.
La suba de los mercados emergentes ayudaría al mercado de bonos.
El mercado castigó a los bonos por los ruidos políticos y falta de precisiones económicas. En materia política, una serie de desaciertos del partido de La Libertad Avanza hace que los mercados estén mezquinos a la hora de comprar bonos. Las peleas entre el presidente y la vicepresidenta, el rechazo del DNU por el aumento de partidas para la SIDE, la aprobación del aumento previsional, el nombramiento de Martín Lousteau en la presidencia de la comisión bicameral de seguimiento de los organismos de inteligencia, y ciertos ruidos entre La Libertad Avanza y el expresidente Macri hicieron que se abortaran las subas en los mercados. Prácticamente quedó en el olvido el papelón del expresidente y su pareja, algo que no deberíamos olvidar.
En materia económica, el gobierno
sigue mostrando superávit gemelo, hay superávit fiscal y comercial. A esto le
tenemos que sumar que, en el mes de agosto, el Banco central retomó la compra
de dólares, acopiando más de U$S 530 millones. Las reservas suman U$S 27.656
millones, pero el mercado espera algo más.
Hay un fuerte ruido con la
llegada de fondos frescos del exterior, se presume que el oro que partió a
Inglaterra sumaría unos U$S 2.000 millones y se encamina a garantizar un
préstamo para el país. Un banco internacional podría aportar fondos contra la
entrega de bonos, pero la tasa de interés no convence. El ministro viajaría a
Arabia Saudita y Emiratos Árabes en busca de fondos frescos. Nada está
confirmado.
El cepo difícilmente pueda
eliminarse en el año 2024, las reservas son negativas y el stock de pesos muy
elevado. Todo quedará relegado para el año 2025. El acuerdo con el FMI no saldrá
en el año 2024, tendrá que esperar paciente las elecciones en Estados Unidos
para definirlo en el primer trimestre del próximo año.
Según datos del boletín fiscal
del primer trimestre del año 2025, la deuda de capital a vencer con el FMI en
el año 2025 es U$S 0, en el año 2026 U$S 1.103 millones y en el año 2027 U$S
4.303 millones. En total, vencen U$S 5.406 millones en lo que resta del mandato
de Javier Milei.
En concepto de intereses con
el FMI, vencen U$S 3.307 millones en el año 2025, U$S 3.032 millones en el año
2026 y U$S 2.864 millones en el año 2027. En total vencen U$S 9.203 millones en
concepto de intereses.
Sumadas ambas partidas, hay
que pagarle al FMI unos U$S 14.609 millones en lo que resta del mandato
presidencial. Sería prudente firmar un acuerdo para conseguir estos fondos del
FMI y no incrementar la sangría de reservas, algo difícil pero no imposible.
Para el mandato presidencial 2027/31
quedan pro vencer U$S 26.534 millones de capital y U$S 6.540 millones de
intereses, lo que implica levantar vencimientos por U$S 33.074 millones.
Argentina debería firmar en
breve un acuerdo con el FMI para despejar dudas sobre la solvencia
intertemporal de su deuda, sin embargo, no hay vencimientos a corto plazo que
le quiten el sueño. Si bien Argentina necesita un acuerdo, el FMI también lo
necesita, la exposición con Argentina suma una deuda de capital de U$S 42.963
millones y, en concepto de intereses, U$S 18.233 millones, lo que equivale a
una deuda de U$S 61.196 millones.
El FMI pretende aplicar su
viejo manual con Argentina, conseguir que el país incremente sus reservas
mediante una devaluación que le permita aumentar las exportaciones y restringir
las importaciones, sin importar lo que suceda en el plano social, donde los
trabajadores de escasos recursos se verán afectados por una nueva transferencia
de ingresos que los dejará en clara desventaja.
El gobierno pretende mostrar
solvencia fiscal, con un presupuesto superavitario, sin financiamiento del
Banco Central, un tipo de cambio que se moverá al ritmo del 2,2% mensual y una
inflación en clara desaceleración. Si a esto le sumamos que la balanza de pagos
es positiva y nos devuelve una suba de reservas, no deberíamos preocuparnos por
la salud financiera del país.
Es probable que la Reserva
Federal de Estados unidos baje los tipos de interés el 18 de setiembre próximo,
la economía americana ha creado menos empleos que los informados, con lo cual está
desacelerando a un ritmo más fuerte que el esperado. Las medidas a tomar en el
país del norte alientan a pensar que vamos a un aterrizaje suave de la
economía, con un dólar que podría devaluarse, mientras que el real y el yuan
podrían fortalecerse, algo que favorecería a Argentina, ya que nos alentaría a
pensar que estamos en zona de piso para las materias primas que exportamos y el
peso podría sostenerse en los valores actuales.
Una baja de tasas en el mundo
podría generar una subida de los mercados emergentes. Sin embargo, muchos
bancos le bajaron la calificación a México por una reforma judicial que llevará
adelante y que podría quitarles seguridad jurídica a las inversiones. Argentina
es el caso contrario, ya que algunos bancos evalúan mejorar su calificación, lo
que permitiría una inversión adicional de unos U$S 1.000 millones en matará
financiera.
El cepo sigue, el acuerdo con el FMI es una necesidad para Argentina y también para el organismo internacional. La tasa en el mundo bajaría y las monedas de los principales socios comerciales podrían revaluarse. Si el gobierno ordena la tropa y baja el ruido político, tenemos a la vuelta de la esquina una suba importante de los activos financieros locales.
Esta nota fue publicada en IProfesional
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