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11/09/2024 - Marianela De Emilio
Coyuntura y riesgo precios
Los cambios de coyuntura macroeconómica
que atravesó nuestro país los últimos meses ocurrieron simultáneamente con la
evolución de precios del mercado de granos, afectada por factores locales e
internacionales. Interpretar como al riesgo precio lo afecta la coyuntura local
permite visualizar el valor de mitigarlo.
Ø Coyuntura:
Observar la evolución 2024 de algunas de las variables más importantes que
definen la macroeconomía nacional, permite conocer los cambios de coyuntura
atravesados.
Devaluación: En el gráfico pueden verse
cotizaciones de dólar futuro de dos fechas puntuales, el 3 de enero y 10 de
septiembre del corriente año. En enero había cotizaciones desde ese mes hasta
noviembre 2024, mientras en septiembre pueden observarse futuros hasta julio
2025.
Considerando que estos futuros de dólar
son contratos en los que se negocian precios del tipo de cambio que la oferta y
demanda de moneda extranjera cree que valdrá en el futuro, puede verse que en
enero 2024 el mercado negoció el futuro de dólar septiembre a $1.596/U$S,
valor que se observa al cierre del 10 de septiembre 2024 a $980/U$S. La distancia
entre la pequeña curva roja y la verde, muestra las fuertes bajas que ha tenido
el tipo de cambio local, así como la desaceleración del ritmo devaluatorio
proyectado, que pasó de más de 130% anual a 43-48% anual.
Tasa de interés: La tasa de interés
efectiva anual de la política monetaria nacional, fijada por el Banco Central
de la República Argentina, tuvo también fuertes bajas durante el 2024, pasando
de 171,5% a 49,2% anual. Esto representa un cada vez menor costo del dinero,
por ende, menor costo del crédito.
Inflación: Se observa la inflación
proyectada doce meses hacia adelante, es decir, en función de la evolución
macroeconómica, las proyecciones inflacionarias fueron desacelerándose desde
183,2% a 44,7% anual. La inflación medida doce meses hacia atrás brinda
proporciones en torno a 230% anual, y la inflación intermensual fue bajando
desde enero 2024 de 20% a 4% en julio pasado.
En resumen: A inicios del 2024 la tasa
devaluatoria proyectada para mediados de año era superior a 130% anual, la tasa
de interés de 171,5% anual y la inflación proyectada de 183,2% anual. A horas
de ser publicado el informe oficial del INDEC con datos de inflación de agosto
2024, pueden plasmarse los números alcanzados hasta ahora, donde la devaluación
se proyecta entre 43 y 48% anual, la tasa de interés se encuentra en 49,2%
anual y la inflación proyectada a doce meses se espera en 44,7%.
Ø Riesgo precio
y coyuntura:
En los gráficos se observa la evolución de precios disponibles en PESOS, a los que se suman futuros pesificados a octubre, noviembre y diciembre 2024. Se calcula la variación intermensual de precios en PESOS para comparar con las variaciones intermensuales 2024 de inflación y devaluación, estas últimas medidas en forma cierta hasta julio 24 y proyectadas desde agosto a diciembre 24.
En casi todos los meses las variaciones
de precios en PESOS de los granos fueron inferiores a la inflación y
devaluación, mientras solo mayo coincide que la suba de precios superó a la
inflación y devaluación de ese mes. Es decir, en general, la evolución de
precios resultó que cada mes el poder adquisitivo de los granos liquidados fue
inferior para bienes de consumo, así como el equivalente en dólares oficiales,
y solo mayo 2024 tuvo subas que resultaron en mayor poder adquisitivo. Puede
deducirse que el poder adquisitivo de los granos fue diluyéndose mes a mes por
bajas de precios, o por subas inferiores al ritmo devaluatorio e inflacionario.
Se observa el impacto de la coyuntura sobre variaciones de precios de los
granos.
Viendo lo ocurrido hasta ahora, puede
verse que las proyecciones hacia fin de año son promisorias para soja y maíz,
dado que, según los actuales precios futuros de ambos granos, el rendimiento de
las liquidaciones superaría tanto al ritmo devaluatorio como a la inflación,
elevando su poder adquisitivo. Estos números podrían mejorar en caso de sumar
valor las cotizaciones de granos, y cumplirse las proyecciones de las variables
macroeconómicas, aunque, ante bajas de precios y/o cambios abruptos de alguna
variable, podrían modificarse y reducir el poder adquisitivo.
Conclusiones: Se observa como la macroeconomía local ha atravesado cambios que han modificado variables que afectan el poder adquisitivo del dinero. Así, con las proyecciones actuales, el riesgo precio podría ser menos impactado por la coyuntura los próximos meses, causando mayor o menor poder adquisitivo según se sostengan o disminuyan los precios respectivamente. Acotar el riesgo precio a través de herramientas de cobertura, tiene sentido en la medida que los resultados potenciales a futuro son mejores que los actuales, lo que representa mayor poder adquisitivo en el futuro que en la actualidad.
Marianela De Emilio
Ing. Agr. Msc. Agronegocios
@DeEmilioMarian
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