28Oct
Informes de Salvador Di Stefano
28/10/2024 - Salvador di Stefano
Superávit fiscal = Bonos en suba
La sucesión de cisnes blancos con dólares llegando al país produjo una gran
suba en el mercado de bonos, las elecciones en Estados Unidos podrían ser un
cisne negro.
Argentina está mostrando una seguidilla de cisnes blancos, entre el Banco Mundial
y el BID, recibiría unos U$S 8.800 millones, estaría por realizarse una
operación de colocación y recompra de bonos por U$S 3.000 millones, las
empresas argentinas están colocando obligaciones negociables en el exterior a
muy buena tasa, a un ritmo de más de U$S 2.000 millones mensuales, el blanqueo ascendería
a la friolera de U$S 15.000 millones (todavía puede sumar algo más en la última
semana). Por si todo esto fuera poco, el Banco Central, en el mes de octubre,
lleva comprados más de U$S 1.000 millones.
La sumatoria de estos ingresos de fondos dejará en breve a las reservas del
Banco Central República Argentina por encima de los U$S 30.000 millones (al día
jueves 24 de octubre sumaban U$S 29.045 millones), y no descartamos que se
ubiquen por encima de los U$S 35.000 millones para fin de año.
Todo esto hizo que el riesgo país descendiera y estaría muy cerca de
perforar a la baja los 1.000 puntos, con un objetivo en los 800 puntos de riesgo
país. Esto implicará que los bonos cortos como AL29 y AL30 coticen por encima
de los U$S 70, y los más largos, por encima de los U$S 60.
Los bonos en pesos que asustan por inflación tienen tasas superiores a los bonos
en dólares, por ejemplo, el bono TX 26 rinde inflación más 13% anual, al igual
que el bono TZXD6, mientras que el Bopreal tercera serie BPY6D rinde el 11,2%
anual.
Otra comparación un poco antojadiza es el bono en pesos que ajusta por inflación
DICP, que termina de pagar en diciembre del año 2033, con amortización y pago
de renta semestral, rinde inflación más el 12,3% anual, mientras que el bono
AL35, con vencimiento en julio del año 2035, rinde el 14,3% anual.
Claramente, vemos que las tasas convergen a un punto en común, algo que le
da mayor previsibilidad al mercado.
El próximo martes hay una nueva licitación de letras por parte del
Ministerio de Economía, no solo creemos que será exitosa frente a su
licitación, sino que consideramos que vamos a ver una compresión de tasas. El
bono peronista BONCAP, que vence el 17 de octubre del año 2025, rinde el 49,7%
anual, mostrando una baja en su tasa de retorno desde que se colocó en 58,4%
anual el 9 de octubre pasado.
Los dólares siguen en un comportamiento lateral, el dólar exportador se ubica
en $ 1.025, mientras que el dólar MEP está en $ 1.160, lo que implica una
brecha del 13,2% que es muy baja si la comparamos con el pasado gobierno en
donde rondaba el 150%. El dólar importador se ubica en $ 1.060, mientras que el
dual CCL se ubica en $ 1180, lo que implica una brecha del 11,3%, valor mínimo.
Lo que avizoramos para diciembre es que el impuesto país quedará totalmente
eliminado el 23 de diciembre, y creemos que para el 30 de diciembre desaparece
el dólar exportador, conocido en el mercado como dólar blend, ya que se compone
en un 80% del dólar mayorista y 20% del dólar CCL. Esta medida le quitará
oferta al dólar CCL, lo cual podría generar mayor volatilidad en el precio,
pero nada que se no se pueda superar fácilmente. El Banco Central, con la gran
cantidad de dólares que ingresan en los próximos 60 días, contará con poder de
fuego para equilibrar las fuerzas del mercado si fuera necesario.
Conclusiones
. - No fue una mala idea comprar bonos soberanos en dólares, creemos que el
riesgo país se ubicará en torno de los 800 puntos, donde se estacionará, y el
mercado esperará cómo se mueven las variables de cara al año 2025.
. - El superávit fiscal, la gran compra de dólares del Banco Central, el
exitoso blanqueo y la baja del riesgo país nos hacen mucho más optimistas para
el año 2025, pero entre tantos cisnes blancos puede emerger un cisne negro en
el corto plazo.
. - Las elecciones en Estados Unidos pueden ser un cisne negro para los
mercados. Si ambos candidatos se declaran ganadores en la noche del 5 de
noviembre, viviremos días de estabilidad financiera y alta volatilidad. Desde
nuestro punto de vista, si ello ocurre, será una excelente oportunidad de
compra de acciones, ya sea en Argentina como en Estados Unidos.
. - Creemos que el mundo no tiene espacio para más crecimiento, pero
Estados Unidos, gane quien gane, tendrá un buen año económico en el 2025, toda
baja del mercado será oportunidad de compra para la bolsa americana.
. - En Argentina, no cabe duda que hay que estar comprado en acciones
energéticas y bancos. Pero cuidado, nuestras acciones no están exentas de la
volatilidad de la bolsa americana. Quedarse algo líquido viene bien si es que
hay que salir a promediar ante una baja.
. - Los que compraron bonos argentinos están muy felices, felicitaciones,
un país con superávit fiscal produce estas alegrías, agendarlo y no olvidarlo
nunca.
Esta nota fue publicada en IProfesional
Más información de la política económica de
Milei en nuestros informes privados. El nuevo gobierno cambia la forma de hacer
negocios. Todos los desarrollos de flujos de fondos de los bonos argentinos.
Consulta al 0341 6 43 0555 por nuestros informes privados, audios diarios
ligados a la economía y el campo, el run run de la Política, audios
empresariales, y toda la información sectorial que te puedas imaginar. En que
invertir hoy.
Descargo de responsabilidad: Salvador Di
Stefano SRL no se responsabiliza por el resultado final de las opiniones
efectuadas en el presente informe sobre operaciones económicas y financieras
llevadas a cabo por el usuario.
