19Nov
Informes de Salvador Di Stefano
19/11/2024 - Salvador di Stefano
Mercados en verde que te quiero verde
El rally alcista en el mercado de bonos
y acciones continua, los inversores locales e internacionales se convencieron
qué Argentina no tendrá déficit fiscal.
Los bonos argentinos vienen de
desarrollar una épica suba, los bonos cortos como AL29 y AL30 rinden 13,0% y
13,8% anual, cuando el presidente Javier Milei asumió rendían el 60% anual.
Los bonos más largos como el Al35,
AE38 y AL41 rinden el 11,6%, 11,9% y 10,8% anual. Son tasas de retornos que no
imaginábamos hace un tiempo atrás.
El 11 de diciembre del año 2023 el
riesgo país era de 1.935 puntos, el jueves pasado bajo a 772 puntos, y en el
año 2017 en el mejor momento del gobierno de la alianza cambiemos en el año
2017 el riesgo país era de 350 puntos.
Una rápida mirada a estos números nos
lleva a dos conclusiones:
La primera parecería que estamos en un
techo luego de ver este recorrido tan dinámico.
La segunda es que la suba recién está
comenzando, ya que Argentina está consolidando un escenario de superávit fiscal
potente, no emisión de pesos, y fuerte suba de reservas, en un contexto
internacional que luce adverso por la suba de la tasa de largo plazo en Estados
Unidos, la devaluación del real y el errático comportamiento de los precios de
las materias primas.
Resulta llamativo que Argentina tenga
un riesgo país que es el doble del riesgo corporativo, cuando lo normal debería
ser lo contrario. Los fondos de inversión internacionales descontaban que
Argentina tendría que ir a una reestructuración de deuda, el manejo quirúrgico
del presupuesto y la sucesión de superávit fiscales acompañado por el
crecimiento de reservas y compras del Banco Central, hoy descartan la
posibilidad de reestructuración de la deuda pública (podemos ver canjes
voluntarios), lo que invita a los fondos internacionales a revertir decisiones
y comenzar a invertir de lleno en el país.
En las últimas jornadas hemos visto
una fuerte caída del riesgo país, esto estuvo avalado por los dos vetos que el
oficialismo logro en el congreso, la negociación con Aerolíneas Argentinas y la
frustrada sesión que venía a limitar los Decretos de Necesidad y Urgencia al
presidente de la nación. Todo esto estuvo acompañado de la fuerte suba en la
imagen presidencial.
En esta semana la reunión del
presidente argentinos, con el presidente electo de Estados Unidos, alienta a
pensar en un acuerdo bilateral entre ambos países para el año 2025, lo que nos
acerca cada vez más a un mayor ingreso de capitales.
El exitoso blanqueo se transformará en
mayor actividad económica a corto plazo, esto nos permitirá sobrellevar un
verano que parecía complicado, pero que ahora esta despejado de nubarrones.
Conclusiones
. - Argentina está mostrando suba de
los activos financieros más allá del contexto internacional, esto demuestra que
el incremento se da por atributos propios, y no por efecto manada en los
mercados mundiales.
. - En materia de bonos, cuando el
gobierno asumió en diciembre pasado la curva de rendimientos tenía pendiente
negativa, hoy dicha curva se aplano, y probablemente a futuro se transforma en
una curva positiva, lo que implica que estaremos en el punto optimo de
financiarnos en los mercados mundiales, algo que descarta el gobierno en el año
2025, y dejara espacio para que los privados puedan acceder a los mercados
mundiales a tasas más que razonables.
. - La caída del riesgo país impulsar
a la suba a las acciones, destacándose las energéticas y bancarias, comienzan a
aparecer en el horizonte algunas perlitas ligadas a la construcción y
servicios.
. - El gobierno piensa que la tasa de inflación
seguirá a la baja, eso invita a bajar del 2,0% al 1,0% la devaluación del peso,
lo que implicara una fuerte baja de la tasa de interés, todo esto es música
para los oídos de las acciones y bonos.
. - Las empresas en un entorno de
bajas tasas, comenzaron a tener menor rentabilidad, con lo cual deberán escalar
el negocio para mantener la ganancia nominal.
.- Si seguimos por este sendero virtuoso no tardaremos demasiado en salir del cepo, acordar con el FMI, y mejorar la calificación de nuestro mercado, por eso no paran de subir bonos y acciones en el mercado doméstico, algo que venimos advirtiendo hace meses desde esta columna, y confirmamos que el dólar dejo de ser objeto de deseo. Como lo venimos diciendo desde el verano del año 2023, los dólares alternativos aumentaron un 10% desde que asumió Javier Milei, y la inflación estimada desde diciembre 2023 a noviembre 2024 (estimamos 2,5% para noviembre) se ubica en el 166,2%, sin palabras.
Esta nota fue
publicada en IProfesional
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