23Dic
Informes de Salvador Di Stefano
23/12/2024 - Salvador di Stefano
El mundo toma ganancias
Estados Unidos espera definiciones de
Trump, Brasil atrapado con Lula, China en contracción y Argentina con superávit
fiscal saca ventaja.
Los mercados se tomaron vacaciones, una
brusca toma de ganancias que manda a boxes a los inversores hasta que aparezcan
nuevos estímulos para la inversión.
En Estados Unidos, la Reserva Federal
decidió bajar la tasa de corto plazo, colocándola en el 4,25% al 4,5% anual. Sin
embargo, comunicó que para el año 2025 proyecta solo dos bajas de tasas y temen
por un rebrote inflacionario. Esto cayó como un balde de agua fría sobre los
mercados. Los gráficos de los índices de acciones americanas nos muestran una
baja difícil de revertir en el corto plazo. Como dato a tener presente, el déficit
fiscal de la economía americana es del 7,0% del PBI, y los bonos de tesorería
americano rinden por encima del 4,5% anual.
Brasil, en esta coyuntura, tiene déficit
fiscal equivalente al 10% del PBI, pero cuenta con reservas elevadas. El
mercado no le interesa el stock de reservas, está preocupado por el futuro de
Brasil con un presidente que tiene 3 años por delante y un flujo negativo de
caja. En lo que va de diciembre, el Banco Central de Brasil ya vendió U$S
20.000 millones y no pudo disciplinar la evolución del dólar. Las acciones
están mostrando una fuerte baja en lo que va del año, pero siguen marcando
mínimos, por lo cual no se recomienda probar suerte, por ahora, en estos
activos.
China está mostrando un yuan que se
devalúa, a las puertas de una guerra comercial con Estados Unidos que promete
aumentar los aranceles. No creemos que el agua llegue al río, pero, en el
mientras tanto la demanda de materias primas de China ha disminuido y genera
debilidad en los precios de soja, petróleo y otros productos.
Argentina, esta semana, fue recomendada
por varios fondos de inversión, señal que estos fondos se querían retirarse. Hubo
explosión de volumen, y vendieron no solo los extranjeros, también creemos que
lo hicieron varios grupos de control. El mercado logro un techo, y ahora a
esperar el descreme de las cotizaciones, poniendo la mirada en los meses de
marzo y abril, cuando podría darse un probable acuerdo con el FMI y eliminación
del cepo.
Los bonos soberanos en dólares mostraron
una mayor fortaleza que las acciones, lo que llevó al índice de riesgo país por
debajo de los 700 puntos. Los bonos en dólares siguen siendo atractivos, con rendimientos
de dos dígitos. Cuando Argentina levante el cepo, está en condiciones de tener
un riesgo país entre 350 y 400 puntos, como lo teníamos en el año 2017 bajo el
gobierno de Mauricio Macri, que no tenía superávit fiscal.
Conclusiones
. – Brasil, con déficit fiscal y altas
reservas, no detiene la corrida contra el real. Argentina, con superávit fiscal
y bajar reservas, tiene una moneda que se sigue apreciando. La clave es el
superávit fiscal, la bandera que marca el rumbo en la economía, con efectos
colaterales positivos como la baja de inflación, mejora de la actividad y revaluación
del peso.
. - Estados Unidos está carente de
señales, es necesario que el próximo presidente defina el norte a seguir. Mientras
ello no ocurra, todo hace presumir que la bolsa americana ingresará en un cono
de sombras que invite a una toma de ganancias. Por ahora, y solo por ahora, en
la segunda quincena de enero la historia puede cambiar.
. - La devaluación del real y el yuan
generan más oferta de materias primas por el lado de Brasil, y menos demanda de
las mismas materias primas por parte de China. Esto deja a la soja en valores
mínimos. Recordemos que la soja es el producto que más aporta a las
exportaciones argentinas. Es una mala señal para nuestra economía, pero mucho
peor para los productores que conviven con altas retenciones, que hacen al
negocio poco viable. Un mix de menos oferta de dólares y efecto pobreza del
negocio agropecuario.
. - Argentina mostró una suba en bonos y
acciones muy importante entre agosto y diciembre, era natural una toma de
ganancias, que es un impasse en una tendencia alcista de largo plazo. Creemos
que el mercado de bonos y acciones está para seguir a la suba, pero cuidado en
el año 2025, muchas empresas harán emisión de acciones, buscando capitalizarse
para capturar nuevos negocios. Es un mercado desafiante, con grandes
oportunidades, pero buscando el tiempo exacto para invertir. Hoy, lo mejor es
relajarse y esperar para entrar con dinero fresco.
Esta nota fue publicada en IProfesional
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