22Abr
Informes de Salvador Di Stefano
22/04/2025 - Salvador di Stefano
Hay que comprar pesos
Ante un cambio de paradigma monetario y
financiero, el dólar deja de ser objeto de deseo. Bonos y acciones como lo más
picante en el escenario inmediato.
En la primera semana sin cepo el dólar
mayorista que rige las importaciones y exportaciones quedo en $ 1.172,83 lo que
implica una suba del 9,2% en el mes de abril. Con la particularidad que el
dólar futuro posición abril 2025 quedo en $ 1.152 lo que implica que existe la
posibilidad cierta que siga bajando al piso de la banda en $ 1.000. Recordemos
que el piso de la banda se ajusta 1% mensual a la baja, con impacto que son
diarios. Con lo cual podemos tener un tipo de cambio en niveles mucho más bajo
que los actuales, y que el piso de la banda actual.
El dólar Mep desde que asumió Javier
Milei el 10 de diciembre del año 2023 aumento el 18,2%, mientras que la
inflación estimando para abril un aumento del 2,3%, nos da un aumento del
203,4% desde que asumió la presidencia. Esto implica que la inflación subió
11,2 veces más que el dólar. ¿Hay que seguir pensando en comprar dólares? me
parece que no, claramente hay que comprar pesos.
¿Por qué comprar pesos?
Porque el gobierno sigue logrando
superávit fiscal, no emite pesos, honra la deuda pública, consigue un crédito
extraordinario por parte de sus acreedores, esta capitalizando el Banco Central
República Argentina, logra fortalecer la moneda local, y sienta las bases para
una inflación de un digito a futuro.
Las tasas en pesos siguen siendo
atractivas, las lecap en promedio están mostrando una tasa efectiva en torno
del 35% anual, mientras que los Boncap duales proyectan una tasa efectiva en
torno del 40% anual. Los bonos en pesos han logrado una gran apreciación en los
últimos días.
Los activos financieros comienzan a ser
objeto de deseo, pero por el momento habría que esperar, un dólar que se
acomoda a la baja genera distorsiones en los precios de los activos financieros
argentinos. Por ejemplo, YPF en Argentina bajo el 3,4%, mientras que en Estados
Unidos subió un 10% en dólares. Parecería que hasta que no se estabilice el
precio del dólar las acciones argentinas que hacen un 80% de su volumen de
negociación en el exterior, no tendrán un piso firme en pesos. Distinto fue el
caso de Vista, que adquirió una nueva área para la explotación de petróleo, en
Argentina subió el 4,0%, mientras que en Estados Unidos 25,3% en dólares. Las
acciones tienen un gran potencial, pero hay que tener presente que, en esta
etapa, la volatilidad manda.
Los bonos argentinos tienen un escenario
impresionante por delante, pero también se ven afectados por esta suba en la
cotización del peso frente al dólar. El bono AL35 esta semana bajo el 3,0% en
pesos, sin embargo, subió el 10,2% en dólares. En la medida que se estabilice
el dólar en el piso de la banda de flotación, lo que tendremos es una suba
considerable del bono AL35 que en la actualidad convive con un riesgo país de
726 puntos, y que deberíamos ver en un breve periodo de tiempo, por debajo de
los 400 puntos, lo que debería dar lugar a una mejora en precios que deje
interesantes utilidades a sus tenedores. El AL35 paga U$S 2,06 de renta al 9 de
julio del año 2025, y proyectando una cotización en torno de los U$S 75, esto
nos dejaría una ganancia de 15,0% en dólares en un periodo de tiempo inferior a
90 días, si es que el programa económico sigue su marcha exitosa.
Conclusiones
. - La eliminación del cepo es una
invitación a comprar pesos, colocarlos en plazo fijo o instrumentos financieros
como las Lecap o Boncap.
. - Los bonos soberanos nominados en
dólares están mostrando una suba importante en dicha moneda, que no se ve
reflejada en la evolución en pesos por la apreciación de la moneda nacional. Seguimos
sosteniendo que estos títulos dejaran una gran ganancia en dólares.
. - Las acciones son el futuro, esperamos
una pronta recuperación, si Estados Unidos logra un buen acuerdo comercial con
la Unión Europea y China, estará despejado de nubarrones el mercado
internacional. Por otro lado, Argentina podría lograr una mejora en la
calificación de deuda internacional, lo que les daría un gran empuje a las
acciones locales. En síntesis, para los más adictos al riesgo, las acciones son
la inversión con más adrenalina, y potencialidad de ganancias.
. - El peso se seguirá revalorizando en
Argentina, y llegar al piso de la banda, que todos los días se ajusta a la baja
a un ritmo del 1,0% mensual, con lo cual la intervención sobrevendrá por debajo
de $ 1.000. Cuando ello ocurra la tasa en pesos se desplomará a la baja, la
inflación comenzará a ceder, el riesgo país será más bajo, y los bonos más las
acciones darán una gran utilidad.
. - Compre pesos, y luego invierta en Argentina, el mercado no lo va a defraudar.
Esta nota fue publicada en IProfesional.
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